Las reservas de divisas de Suiza aumentaron hasta los 768.000 millones en julio, frente a los 759.000 millones del mes anterior, según las últimas cifras. El incremento apunta a un mayor volumen de activos en moneda extranjera en el balance del Banco Nacional Suizo al cierre de mes.
Los datos muestran un avance intermensual de 9.000 millones. La publicación recoge las reservas mantenidas en divisas y sirve como una instantánea de la posición de liquidez externa de Suiza, con la lectura de julio por encima de la de junio.
Implicaciones del aumento de reservas para el franco suizo y los mercados de divisas
Interpretamos el reciente salto de las reservas de divisas de Suiza hasta 768.000 millones de francos en julio como una señal clara de que el Banco Nacional Suizo está contrarrestando activamente la fortaleza del franco. Este aumento de 9.000 millones de francos respecto a junio sugiere que las autoridades están interviniendo discretamente en los mercados de divisas para proteger a una economía muy orientada a la exportación. Para los operadores de derivados, esto implica que apostar por una mayor fortaleza del franco suizo conlleva un riesgo mucho más elevado en las próximas semanas.
Sugerimos que los operadores de derivados desplacen el foco hacia opciones call sobre el EUR/CHF para posicionarse ante un posible rebote del cruce. Históricamente, cuando el Banco Nacional Suizo amplía activamente su balance, el tipo de cambio EUR/CHF encuentra un suelo sólido, rebotando a menudo desde niveles psicológicos clave. Comprar calls EUR/CHF fuera del dinero o ejecutar estrategias de risk reversal nos permite aprovechar esta caída limitada, manteniendo al mismo tiempo los costes de prima relativamente bajos.
Estrategias de trading en un entorno de baja volatilidad del franco suizo
Si observamos las tendencias históricas, durante fases similares de acumulación de reservas, la volatilidad del franco suizo cayó de forma significativa a medida que el banco central establecía un techo de precio firme. Las estadísticas actuales del mercado muestran que la volatilidad implícita a un mes del EUR/CHF se sitúa cerca de un mínimo del 5,2%, lo que abarata notablemente la compra de opciones. Esperamos que este entorno de baja volatilidad persista, lo que también hace especialmente atractivas estrategias acotadas en rango —como los iron condors— sobre el franco.
Además, conviene vigilar de cerca los futuros sobre el Swiss Average Rate Overnight (SARON), ya que la liquidez derivada de la intervención del banco central probablemente mantendrá deprimidas las rentabilidades suizas. Con la inflación de Suiza recientemente estabilizada en torno al 1,3% a mediados de 2026, el banco central dispone de margen suficiente para mantener los tipos de interés bajos. Los operadores de derivados deberían considerar posiciones largas en contratos suizos de tipos de interés a corto plazo para capitalizar este colchón monetario sostenido.
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