Las reservas de divisas de Suiza aumentaron hasta los 759.000 millones en junio, frente a los 711.000 millones del periodo anterior. El incremento apunta a un mayor volumen de activos externos registrado en el balance.
El paso de 711.000 millones a 759.000 millones eleva las reservas totales en el mes. Los datos no ofrecieron desglose adicional.
Intervención del Banco Nacional Suizo y justificación de política
Interpretamos el notable aumento de las reservas en divisas como una señal clara del Banco Nacional Suizo (BNS). Este incremento de 48.000 millones en un solo mes muestra que está interviniendo activamente en el mercado mediante la venta de francos suizos. El objetivo es evitar una apreciación excesiva del franco, especialmente frente al euro.
Esta actuación encaja con el hecho de que la inflación suiza se situó recientemente en el 1,4% interanual, por debajo del objetivo del 2% del BNS. Un franco más fuerte presionaría aún más a la baja la inflación, algo que el banco central quiere evitar. Por ello, esperamos que este sesgo intervencionista se mantenga mientras la inflación permanezca contenida.
Implicaciones para el trading y la gestión de la volatilidad
Para los operadores de derivados, este enfoque contundente del BNS debería contener la volatilidad de las divisas. Consideramos que vender opciones call fuera de dinero (out-of-the-money) sobre el franco suizo será una estrategia rentable en las próximas semanas. En la práctica, el banco central está estableciendo un “techo” para la cotización del franco, reduciendo el riesgo de un repunte brusco.
En el cruce EUR/CHF, que actualmente cotiza en torno a 0,9820, esta intervención probablemente evitó una caída por debajo del nivel clave de 0,9700. Históricamente, el BNS ha defendido el valor del franco en esa zona. Podemos utilizar esta información para estructurar estrategias de rango, como los iron condors, apostando por que el cruce se mantenga entre niveles establecidos de soporte y resistencia.
Aunque la postura del BNS parece clara, conviene recordar enero de 2015, cuando abandonó de forma inesperada el suelo cambiario, provocando movimientos masivos en el mercado. Este precedente sugiere que, aunque vender volatilidad resulta atractivo, deberíamos emplear estrategias de riesgo definido, como los credit spreads. Esto permite beneficiarse de la política actual y, al mismo tiempo, protegerse ante cambios repentinos.
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