Las nóminas no agrícolas de EE UU en agosto aumentaron en 162.000, y los dos meses anteriores se revisaron al alza en 55.000. La tasa de paro se mantuvo en el 4,1%, mientras que el crecimiento salarial se describió como benigno y la creación de empleo se concentró en un conjunto limitado de sectores. La valoración del mercado para un movimiento de 25 pb de la Reserva Federal se desplazó a 16 pb, desde 12,5 pb el día anterior, tras los comentarios del gobernador Waller.
La atención se dirige ahora a la próxima publicación de inflación en EE UU como principal input para la decisión de septiembre. Las previsiones citadas en el informe apuntan a un aumento del 0,4% intermensual del IPC general y a un incremento del 0,2% de la inflación subyacente, excluidos alimentos y energía. El texto también señala que el presidente Kevin Warsh ha caracterizado la economía como en pleno empleo, y destaca que el artículo se elaboró con una herramienta de IA y fue revisado por un editor.
Reacción del mercado y recomendaciones inmediatas de trading
El informe de empleo de agosto, más sólido de lo esperado, con 162.000 nuevos puestos y una tasa de paro estable en el 4,1%, ha cambiado de forma significativa las expectativas de tipos a corto plazo. Creemos que los operadores de derivados deberían ajustar inmediatamente sus carteras, ya que el mercado ha pasado a descontar rápidamente 16 puntos básicos de una subida de 25 pb en septiembre, frente a solo 12,5 pb ayer. Este giro repentino sugiere que los futuros de tipos a corto plazo están infravalorando actualmente la probabilidad real de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal.
Para aprovechar este impulso, recomendamos a los operadores de derivados abrir posiciones cortas en los futuros SOFR (Secured Overnight Financing Rate) de septiembre o comprar opciones put sobre futuros de Fed Funds. Los datos históricos de ciclos de endurecimiento anteriores muestran que, cuando el mercado infravalora una subida, una lectura de inflación elevada posterior desencadena una rápida revalorización que aplana de forma agresiva la curva de tipos. Con la publicación clave del Índice de Precios al Consumo (IPC) prevista para el próximo viernes, fijar ahora estas posiciones defensivas ofrece un binomio rentabilidad-riesgo atractivo antes de que el mercado se ajuste por completo.
Estrategias multiactivo y gestión del riesgo ante el IPC
También esperamos que el índice dólar (DXY) gane más impulso alcista a medida que suben las rentabilidades de los Treasuries, especialmente con el rendimiento a 2 años siguiendo de cerca los cambios en las expectativas sobre la Fed. Los traders deberían considerar la compra de opciones call sobre USD, a corto plazo y fuera del dinero, frente al euro o al yen japonés para aprovechar esta volatilidad potencial. Si la inflación subyacente de la próxima semana iguala o supera nuestra proyección del 0,2% intermensual, es muy probable que el dólar repunte con fuerza, ya que una subida de tipos en septiembre se convertiría casi en una certeza.
Por último, aconsejamos gestionar el riesgo operando la volatilidad de tipos mediante opciones sobre ETFs de Treasuries como el iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT). Dado que el mercado de bonos sigue siendo muy sensible a los datos de empleo e inflación, comprar straddles o strangles sobre el TLT antes de la publicación del IPC del próximo viernes ayudará a proteger las carteras frente a movimientos bruscos e inesperados. Esta estrategia multiactivo con derivados garantiza que estemos bien posicionados para obtener beneficios independientemente de la reacción inicial del mercado a las próximas cifras de inflación.
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