El rendimiento del Euro
El Euro se ha beneficiado de la flexibilización fiscal de Alemania y de flujos de diversificación. La restricción de deuda de Alemania se aflojó a principios de año, lo que llevó al Euro a ser la segunda moneda del G10 con mejor desempeño en el segundo trimestre, detrás del Franco Suizo.
Mientras se espera que el gasto fiscal alemán ayude a la economía más grande de Europa a recuperarse de la estancación el próximo año, el Euro se ha estado preparando para este cambio durante varios meses. Al mismo tiempo, se espera que los intercambios de diversificación ofrezcan apoyo continuo al Euro a corto plazo.
La Reserva Federal de EE. UU. recientemente actualizó sus proyecciones de crecimiento para 2025 y 2026, debido al gasto consumista fuerte y a la inversión empresarial aumentada. Esto puede llevar a más inversiones en EE. UU.
Hubo una reducción significativa en las posiciones largas en dólares estadounidenses en la primera mitad del año. Sin embargo, debido a menos alteraciones económicas por políticas comerciales de lo anticipado, hay cautela contra esperar caídas adicionales en el dólar estadounidense. En cambio, es probable que el Euro y el dólar estadounidense experimenten un comercio oscilante en 2026.
Estimulo Económico de Alemania
El Euro ha encontrado apoyo este año gracias a la flexibilización fiscal de Alemania y a un alejamiento del dólar. Sin embargo, vemos que la economía estadounidense se mantiene mejor de lo esperado, lo que probablemente mantendrá el EUR/USD en un rango en lugar de impulsar un gran aumento hacia 2026. Esta opinión se basa en las proyecciones de crecimiento actualizadas de la Reserva Federal de la semana pasada.
Hemos visto señales tempranas de que el estímulo alemán, aprobado a principios de 2025, está teniendo efecto. El índice más reciente del Clima Empresarial Ifo de Alemania para noviembre subió a 91.5, su tercer aumento mensual consecutivo, sugiriendo que el estancamiento económico puede estar terminando. Esto ha ayudado al Euro a convertirse en una de las monedas más fuertes del G10 desde la primavera.
Por otro lado, la economía estadounidense continúa mostrando una sorprendente fortaleza, justificando el optimismo de la Reserva Federal. Los datos de ventas minoristas de noviembre mostraron un aumento del 0.5% respecto al mes anterior, superando las previsiones y destacando la resiliencia del consumidor estadounidense. Esta actividad económica robusta proporciona una base sólida para el dólar.
Para los traders de derivados en las próximas semanas, este entorno sugiere que las estrategias que se benefician del movimiento lateral son favorables. Creemos que vender volatilidad a través de estructuras de opciones como los condors de hierro o los straddles cortos tiene sentido. Estas posiciones están diseñadas para obtener ganancias mientras el par EUR/USD se mantenga dentro de un canal de precios definido.
Esta perspectiva se refleja en el mercado de opciones, donde la volatilidad implícita a un mes para el EUR/USD se ha comprimido a alrededor del 6.5%. Esto es significativamente más bajo que los niveles observados durante la venta masiva de dólares en la primera mitad de 2025. Muestra que el mercado actualmente no está considerando un movimiento direccional significativo.
Podemos mirar hacia el período de 2015-2017, cuando el EUR/USD estuvo en gran medida atrapado entre 1.05 y 1.15, como un posible paralelo histórico. Ese entorno frustró a los que siguen tendencias, pero fue rentable para aquellos posicionados para la acción en un rango. Una dinámica similar parece estar desarrollándose a medida que nos acercamos al nuevo año.
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