Las exportaciones de Japón aumentaron un 23,2% interanual en julio, superando la previsión del mercado del 19,9%. La cifra apunta a una demanda externa más firme a mediados de verano, con unos flujos comerciales que siguen siendo de apoyo pese a un contexto global desigual.
El dato supone un ritmo más rápido de lo esperado y refuerza la fortaleza reciente del sector exportador japonés. Los mercados valorarán si la sorpresa al alza se mantiene en los próximos meses, a medida que los movimientos del tipo de cambio y las tendencias de crecimiento en el exterior se trasladen a los volúmenes y valores de los envíos.
Mejor comportamiento de las exportaciones e implicaciones macro
El fuerte crecimiento de las exportaciones de Japón en julio, del 23,2%, por encima del 19,9% esperado, demuestra que la demanda global de bienes japoneses sigue siendo extraordinariamente resistente. Creemos que este sólido impulso económico da al Banco de Japón margen para acometer nuevas subidas de tipos en los próximos meses. Como operadores de derivados, deberíamos prepararnos para un yen más fuerte mediante la compra de opciones call sobre JPY o la toma de posiciones cortas en futuros USD/JPY.
A la luz de los datos recientes, los envíos japoneses de equipos para semiconductores y automóviles a los principales mercados globales se han disparado, impulsando este inesperado superávit comercial. Históricamente, cuando el crecimiento de las exportaciones de Japón supera las previsiones con este margen, el yen tiende a apreciarse en las siguientes tres a seis semanas. Podemos aprovechar esta pauta histórica comprando opciones put sobre el cruce USD/JPY para buscar un movimiento hacia el nivel de 140.
Estrategias de trading en un entorno de volatilidad del yen y la renta variable
Aunque un yen más fuerte suele perjudicar a la bolsa de Tokio, la contundencia de estas cifras de exportación sugiere que el trasfondo de beneficios empresariales sigue siendo muy saludable. Recomendamos operar esta situación comprando opciones call sobre el índice Nikkei 225 cuando se produzcan correcciones puntuales del mercado. Esta estrategia permite beneficiarse del fuerte crecimiento corporativo limitando el riesgo a la baja.
La volatilidad implícita en los cruces del yen es actualmente bastante baja, lo que abarata relativamente las primas de las opciones. Recomendamos construir posiciones largas de volatilidad, como straddles, de cara a las próximas reuniones de bancos centrales en septiembre. Esto nos situaría para beneficiarnos de movimientos bruscos del mercado a medida que los inversores ajusten sus expectativas a una realidad económica japonesa más sólida.
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