Las existencias mayoristas de EE. UU. aumentaron un 1,3% en julio, por encima del 0,1% previsto. El dato apunta a una acumulación de inventarios en el conjunto del sector mayorista más rápida de lo esperado durante el mes.
La lectura de julio supone una clara sorpresa al alza frente a las expectativas, lo que sugiere una acumulación de existencias más sólida de la que había descontado el mercado. El comunicado no aportó más detalle sobre los factores impulsores, incluido si los aumentos se concentraron en bienes duraderos o no duraderos.
Implicaciones de la acumulación de inventarios para la economía
Acabamos de ver un fuerte repunte de las existencias mayoristas en EE. UU. en julio, que se dispararon un 1,3% frente a una exigua previsión del 0,1%. Esta acumulación inesperada indica que los bienes se están apilando en los almacenes mucho más deprisa de lo que los consumidores los están comprando. Históricamente, cuando los inventarios superan a las ventas en esta magnitud, suele ser señal de una desaceleración acusada de la industria manufacturera y del crecimiento del PIB en los próximos meses.
Creemos que los operadores de derivados deberían girar de inmediato hacia posicionamientos defensivos, comprando opciones put sobre ETF de consumo discrecional y de minoristas. Durante el exceso de inventarios de mediados de 2022, los grandes minoristas vieron desplomarse sus márgenes, lo que llevó al S&P Retail Select Industry Index a caer cerca de un 30% en pocos meses. Las repentinas advertencias de beneficios de Target y Walmart entonces muestran lo rápido que el exceso de stock puede destruir valoraciones bursátiles hoy.
Estrategias de mercado en respuesta al cambio
Esta acumulación de inventarios también eleva la probabilidad de que la Reserva Federal recorte los tipos de interés con mayor rapidez para evitar una recesión. Sugerimos operar en los mercados de tipos posicionándose largos en futuros del Treasury o comprando opciones call sobre ETF de Treasuries a largo plazo como TLT. En ciclos anteriores, los repuntes bruscos de inventarios han precedido de forma consistente una caída de la rentabilidad del Treasury a 10 años, a medida que el mercado descuenta una economía más fría.
También conviene prepararse para descensos de los precios de las materias primas, a medida que la demanda industrial de materias primas se enfría inevitablemente. Los traders pueden aprovechar esta tendencia comprando opciones put sobre futuros de crudo y cobre, que históricamente bajan cuando se desacelera la actividad manufacturera. Adoptar estas medidas en las próximas semanas nos ayudará a adelantarnos a medida que el mercado se ajusta a este cambio económico repentino.
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