Estados Unidos declara 8.133,5 toneladas métricas de oro, o unos 261,5 millones de onzas troy, con aproximadamente 147,3 millones de onzas en Fort Knox y el resto en la Casa de la Moneda de Denver, el Depósito de Lingotes de West Point y el Banco de la Reserva Federal de Nueva York. Funcionarios del Tesoro han afirmado que las existencias están presentes y contabilizadas, pero el registro que suele citarse como garantía es una visita de 1974 en la que solo se abrió al Congreso y a los medios uno de los 15 compartimentos de la bóveda, y los lingotes no se conciliaron con números de serie, no se pesaron ni se sometieron a ensayo. Pasos posteriores de inventario y precintos inviolables no generaron una pista completa de auditoría pública, dejando lagunas en torno a informes, registros de ensayos, historiales de transacciones y casos en los que se sustituyeron precintos.

La atención también se centra en los datos de China. Pekín declara 2.346 toneladas métricas y ha incrementado las reservas declaradas durante 21 meses consecutivos; el Banco Popular de China informó de un aumento de 15 toneladas en junio tras una compra de 10 toneladas en mayo. La investigación citada incluye estimaciones de más de 48 toneladas a través del mercado OTC de Londres en mayo, unas 80 toneladas acumuladas en lo que va de 2026, y 570 toneladas en 2024 frente a las 41 declaradas, con unas tenencias totales posiblemente por encima de 5.000 toneladas y compras no declaradas superiores a diez veces las cifras oficiales. Por separado, Goldman Sachs prevé 4.900 dólares por onza troy a finales de 2026, mientras China importó 173 toneladas el mes pasado, un máximo de dos años, en un contexto en el que la política del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) seguía siendo un lastre a corto plazo.

Escepticismo en torno a las reservas oficiales de oro

Debemos vigilar de cerca el creciente escepticismo en torno a las reservas oficiales de oro, en particular las 8.133,5 toneladas métricas supuestamente en manos de Estados Unidos, no verificadas. Aunque los funcionarios del Gobierno sostienen que las reservas de Fort Knox están plenamente contabilizadas, la ausencia de una auditoría real e independiente desde la década de 1970 genera una profunda duda sistémica. Como operadores de derivados, deberíamos posicionarnos para capitalizar este déficit de confianza subyacente asegurando exposición alcista de largo plazo a los metales preciosos.

También estamos siguiendo la enorme demanda física oculta por parte de bancos centrales mundiales, especialmente China, que está acumulando discretamente mucho más oro del que informa oficialmente al público. Aunque China notificó oficialmente compras moderadas en 2026, los datos externos indican que podría haber adquirido el doble de esa cantidad a través de mercados extrabursátiles. Este enorme “suelo” de compras ocultas implica que cualquier caída de precios a corto plazo en las próximas semanas representa puntos de entrada muy atractivos para comprar opciones call.

Estrategias de trading en un entorno de volatilidad y demanda oculta

Con el oro mostrando volatilidad de cara a agosto, la previsión alcista de Goldman Sachs —con el metal alcanzando los 4.900 dólares la onza a finales de 2026— parece cada vez más realista. Para aprovechar este potencial alcista, recomendamos operar con opciones call de mayor vencimiento, como LEAPs con expiración a finales de 2026. Esta estrategia con derivados permite dejar atrás el ruido de mercado a corto plazo y posicionarse para una gran ruptura macroeconómica.

También deberíamos tomar nota de los inversores minoristas chinos, que importaron la asombrosa cifra de 173 toneladas de oro en un solo mes para comprar en la caída. En las próximas semanas, podemos reflejar este fuerte soporte físico vendiendo (escribiendo) opciones put con garantía en efectivo sobre los principales ETF de oro. Esto permite cobrar primas de forma constante, al tiempo que nos preparamos para adquirir posiciones largas con descuento si los precios retroceden.

El actual entorno de tipos de interés elevados de la Reserva Federal puede crear vientos en contra temporales y una evolución lateral de los precios en el futuro inmediato. Sin embargo, creemos que estas presiones de política acabarán desencadenando problemas de deuda más profundos, acelerando en última instancia la depreciación de las monedas fiduciarias. Debemos aprovechar las próximas semanas de consolidación del mercado para construir de forma agresiva nuestras carteras de derivados antes de que el mercado en general reaccione plenamente a esta carrera global hacia los activos reales.

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