El repunte del oro en 2026 no puede explicarse únicamente por la inflación o por el Índice de Precios al Consumo. Los bancos centrales han estado acumulando lingotes al ritmo más rápido desde la década de 1950, y una encuesta muestra que el 82% ya mantiene oro físico, frente al 71% de un año antes, con casi un tercio planeando nuevas compras en los próximos dos años. El motor declarado es la diversificación de reservas para reducir la dependencia de una única divisa extranjera que podría estar sujeta a restricciones de acceso.
La demanda también se ha visto respaldada por los flujos hacia ETF de oro: el año pasado, alrededor de 89.000 millones de dólares se canalizaron hacia fondos respaldados por oro, elevando las tenencias totales a su nivel más alto desde la pandemia. Por el lado de la oferta, algunos bancos centrales están comprando directamente a minas domésticas, reduciendo costes de transporte, apoyando la industria local y retirando metal de la circulación pública en una fase más temprana de la cadena.
La demanda final también está cambiando: las compras de joyería se han moderado, mientras que los lingotes y las monedas encaran su mejor año desde 2013 y se espera que superen por primera vez en los registros a la demanda de joyería. En paralelo, la debilidad de las divisas locales puede llevar los precios domésticos del oro a nuevos máximos incluso cuando el precio en dólares estadounidenses se mantiene estable, lo que ayuda a explicar por qué mercados como India pueden divergir de las señales de inflación de EE. UU.
Estrategias de trading en un mercado del oro estructuralmente fuerte
Creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para una presión alcista sostenida sobre el precio del oro en las próximas semanas, centrándose en opciones con sesgo largo (alcista). Con el oro manteniendo un fuerte impulso de cara a agosto de 2026, basarse únicamente en los datos de inflación de EE. UU. para temporizar las operaciones es un error. En su lugar, debemos fijarnos en la demanda estructural para justificar la compra de opciones call con vencimientos más largos o spreads alcistas de calls (bull call spreads).
Los datos recientes del mercado confirman que los bancos centrales globales siguen comprando oro a un ritmo histórico, en línea con las enormes compras netas de más de 1.000 toneladas métricas observadas en los últimos años. Este respaldo institucional, combinado con el impulso de las entradas en ETF de oro, ha creado un suelo de precios muy resiliente. Podemos aprovechar esta demanda de base persistente vendiendo opciones put fuera del dinero (out-of-the-money) para capturar prima con un riesgo bajista reducido.
Dinámicas globales, estrechez de oferta y efectos divergentes de las divisas
Además, dado que los bancos centrales compran cada vez más directamente a minas domésticas, menos oro físico llega a los mercados públicos para liquidar contratos de futuros. Este silencioso estrechamiento de la oferta implica que cualquier caída súbita de precios probablemente será limitada y de corta duración. En las próximas semanas, deberíamos tratar los retrocesos técnicos menores como oportunidades óptimas para entrar en posiciones largas.
Por último, debemos mirar más allá del dólar estadounidense, ya que el oro denominado en divisas que se debilitan, como la rupia india y la lira turca, sigue marcando máximos propios. Los operadores de derivados deberían considerar negociar opciones sobre activos respaldados por oro en divisas locales para capturar estas tendencias divergentes. Al ampliar el foco a estos cambios globales, podemos asegurar beneficios sostenidos independientemente de lo que haga a continuación la Reserva Federal.
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