El índice se movía cerca de 52.000 el viernes, con una subida de unos 325 puntos, después de que un informe señalara que Pakistán estaba explorando, a instancias de China, una vía para retomar las estancadas conversaciones entre EEUU e Irán, aunque esas mismas fuentes advirtieron de que los obstáculos para un mayor compromiso de EEUU seguían siendo elevados. El crudo cayó en torno a un 4% tras el titular: el Brent se relajó hacia los 96,00 dólares después de haber superado los 100,00 dólares a principios de semana, mientras que el WTI se mantenía cerca de 88,50 dólares. Apple subió un 3%, impulsando un indicador ponderado por precio, mientras todos los sectores del S&P 500 avanzaban con inmobiliario y servicios de comunicación liderando; pero los semiconductores retrocedieron: Intel cayó un 4% pese a batir en el segundo trimestre; Alphabet bajó un 6% el jueves; Micron cayó un 5%, Broadcom alrededor de un 2% y AMD cerca de un 1%, mientras el fondo de referencia de chips perdió un 2%.
Un gravamen global temporal del 10% venció a las 00:01 del viernes y fue sustituido por aranceles del 10% al 12,5% a 60 socios que representan el 99% de las importaciones de EEUU en virtud de la Sección 301 de la Ley de Comercio de 1974; Canadá, la UE, India y el Reino Unido afrontan el tipo más bajo, mientras que China, Japón y Corea del Sur pagan el más alto. Los Treasuries apenas corrigieron: el 10 años bajó hasta alrededor del 4,67% desde por encima del 4,70% (máximo de enero de 2025), el 2 años se situó cerca del 4,33% y el bono a largo plazo justo por encima del 5,15%. Los futuros implican un 64,2% de mantener frente a un 35,8% de subir en julio, frente a aproximadamente un 14% hace una semana; la probabilidad de al menos una subida es del 82,7% para el 16 de septiembre y del 92,7% para el 9 de diciembre, con un 61,0% de probabilidad de dos y un rango modal del 39,0% en el 4,00% al 4,25%. Los precios de importación subieron un 7,1% interanual en junio; las solicitudes iniciales fueron 187.000. Los PMI mostraron un compuesto de 53,6, servicios en 53,6 frente a 51 esperado, y manufacturas en 53,8 frente a 54,5 esperado y 53,9 previo; las ventas de viviendas nuevas subieron un 1,6% intermensual. Se prevé que los bienes duraderos estén en el 1,6% tras una caída del 4,5%; el jueves trae el PCE subyacente en 0,1% intermensual frente a 0,3% previo, el PCE general en 4,1% interanual, el PIB en 2,3% y solicitudes en 206.000, mientras que el viernes añade el ECI en 0,8% y las expectativas de Michigan en 4,2% (a un año) y 3,3% (a cinco años). Los niveles técnicos citados incluyen resistencia justo por encima de 52.100, luego 52.200 y 52.500, frente a soporte en 51.700, cerca de 51.800, la EMA de 50 días alrededor de 51.500 y la de 200 días justo por encima de 49.000; el índice está aproximadamente un 2,5% por debajo de su récord justo por encima de 53.300, con el RSI estocástico cerca de 22.
Ganancias frágiles y riesgos estructurales
Estamos ante un mercado de renta variable que está subiendo apoyado en rumores frágiles de paz, pero creemos que este movimiento al alza es temporal. Aunque el índice se sitúa cerca de 52.000, el petróleo ha caído un 4% con el Brent relajándose hacia 96 dólares, lo que crea una sensación temporal de seguridad. Históricamente, los titulares de desescalada geopolítica en este ciclo se han revertido con rapidez, y esperamos que esta vez no sea diferente.
Debemos centrarnos en el enorme cambio estructural que pasó prácticamente desapercibido este viernes: la introducción de nuevos aranceles del 10% al 12,5% sobre 60 socios comerciales. Estos derechos afectan al 99% de las importaciones estadounidenses, especialmente a grandes socios asiáticos como China, Japón y Corea del Sur. Con los precios de importación ya subiendo a una tasa anual del 7,1%, estos costes permanentes se trasladarán directamente a los consumidores y alimentarán una inflación persistente.
Perspectivas de volatilidad y estrategia de trading
Vemos que el mercado de bonos está contando una historia completamente distinta a la del optimista mercado bursátil. La rentabilidad del Treasury a dos años ronda el 4,33% y la del 10 años está en el 4,67%, lo que indica que los operadores de bonos se están preparando para una política monetaria restrictiva prolongada. De hecho, las probabilidades acumuladas de una subida de tipos para septiembre han escalado al 82,7%.
Aconsejamos a los operadores de derivados que se preparen para una elevada volatilidad en torno a la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto del miércoles. Dado que esta reunión no incluye un Resumen de Proyecciones Económicas, el mercado dependerá por completo de la rueda de prensa en directo del presidente para poner precio a futuras trayectorias de tipos. Cualquier tono hawkish sobre los costes energéticos y la inflación impulsada por aranceles podría forzar una repricing repentina y dolorosa de los contratos de septiembre y octubre.
Recomendamos adoptar un sesgo bajista mientras el índice permanezca por debajo de la zona de resistencia de 52.200. Los operadores deberían buscar comprar opciones put o ponerse cortos en el índice cerca de 52.200, apuntando a una caída de vuelta al nivel de 51.800 y, finalmente, a la media móvil de 50 días cerca de 51.500. Solo un cierre diario contundente por encima de 52.500 invalidaría esta estrategia bajista y señalaría un movimiento de vuelta hacia máximos históricos.
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