Las bolsas mundiales cerraron el viernes al alza, aunque varios mercados terminaron la semana en negativo, con EE. UU. más débil mientras que los países nórdicos se situaron entre las regiones más fuertes. La dirección del mercado ha estado condicionada por cuatro temas: los riesgos sobre los flujos de petróleo a través del estrecho de Ormuz, la sostenibilidad del ciclo de inversión (capex) en IA, el renovado temor a la depreciación del dólar y unos datos macroeconómicos excepcionalmente sólidos. Ese impulso macro siguió siendo el principal soporte, reforzado por las publicaciones de PMI del viernes, junto con unos resultados empresariales firmes.
El comportamiento sectorial apuntó a la continuidad del sesgo cíclico más que a un giro hacia defensivos. Materiales lideró las subidas semanales, mientras que Utilities quedó rezagado, lo que sugiere ausencia de rotación defensiva pese a las elevadas narrativas geopolíticas y de política económica. La volatilidad se mantuvo contenida, con el VIX rondando 15,5 durante la semana y cerrando prácticamente sin cambios. En la apertura, la renta variable asiática cotizaba mayoritariamente a la baja y Corea del Sur mostraba los movimientos más amplios, mientras que los futuros de EE. UU. y Europa se negociaban cerca de los niveles de cierre del viernes.
Posicionamiento en derivados en un entorno macro resiliente
Con los mercados globales mostrando una resiliencia notable respaldada por unos PMI robustos tanto en manufacturas como en servicios, consideramos que los operadores de derivados deberían evitar un posicionamiento excesivamente defensivo en las próximas semanas. El VIX se mantiene actualmente en torno a 15,5, lo que indica que el miedo del mercado sigue contenido pese a correcciones semanales puntuales. En este entorno de baja volatilidad, recomendamos vender (escribir) opciones put sobre índices amplios para capturar prima mientras el fundamento macroeconómico se mantenga sólido.
Observamos un liderazgo cíclico claro, con materiales superando a utilities, lo que confirma que no está en marcha una rotación defensiva. Para los operadores de opciones, esto implica priorizar estrategias alcistas como call spreads sobre ETF industriales y de materiales, en lugar de refugiarse en los sectores defensivos tradicionales. Históricamente, cuando los sectores cíclicos lideran durante periodos de PMI fuertes, las estrategias de opciones basadas en momentum tienden a ofrecer las mejores rentabilidades ajustadas por riesgo.
Oportunidades estratégicas por sectores y regiones
El despliegue continuado de infraestructura de IA y las presiones geopolíticas sobre la oferta de crudo siguen actuando como catalizadores relevantes del mercado. Datos recientes del sector indican que se proyecta que el capex tecnológico global aumente más de un 15% en 2026, lo que hace especialmente atractivas las opciones enfocadas en tecnología en correcciones moderadas. Los operadores pueden utilizar calendarios de calls largos sobre ETF sectoriales de energía y tecnología para capitalizar estas tendencias sin pagar en exceso por la volatilidad implícita del vencimiento más cercano.
Aunque los mercados estadounidenses registraron ligeros retrocesos la semana pasada, la renta variable europea y nórdica está mostrando una sorprendente fortaleza relativa. Sugerimos considerar estrategias de opciones de fortaleza relativa, como comprar calls sobre opciones de índices europeos mientras se cubre con posiciones cortas sobre índices asiáticos más volátiles. Este enfoque equilibrado protege el capital frente a la volatilidad global de corto plazo y, al mismo tiempo, se mantiene alineado con la resiliencia macro general.
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