Las bolsas europeas abrieron con tono más firme, pero cedieron, con la volatilidad en Asia liderada por una caída del KOSPI del 6,0% y Europa moviéndose entre el -1,5% y el +0,1%, mientras los futuros de EEUU se mantuvieron entre el -0,1% y el +0,1%. El apetito por riesgo también se vio condicionado por el lanzamiento por parte de Irán de misiles balísticos contra una base estadounidense en Jordania, todos interceptados, seguido de ataques de EEUU y Arabia Saudí contra grupos respaldados por Irán en Irak; el CGRI (IRGC) afirmó que tres petroleros fueron alcanzados en el estrecho de Ormuz e Irán rechazó una propuesta omaní. El petróleo repuntó, con el Brent +3,3% y el WTI +3,4% tras un salto de alrededor del 4% hasta un máximo de 82 $/barril, mientras el oro subió un 0,2% y el DXY cayó un 0,1%. Las rentabilidades de los bonos se situaron sensiblemente al alza, incluyendo el 10 años alemán en 3,12%, el francés en 3,91%, los gilts en 4,96%, los Treasuries en 4,61% y los JGB en 2,35%.
La atención se desplaza a la decisión del FOMC de esta noche, con el mercado descontando en torno a una probabilidad de una entre tres de una subida de 25 pb y cerca de un 70% de pausa, mientras que para septiembre se asigna más de un 75% a una subida (57% para 25 pb y 20% para 50 pb); se espera que el rango objetivo se sitúe en 3,50–3,75%. SK Hynix detalló un plan de capex para 2026 de hasta 40 billones de wones, guió los envíos de bits de DRAM del 3T al alza en torno al 10% t/t y los de NAND a un dígito bajo, y señaló que HBM4 entró en producción en masa en 2T, con muestras de HBM4E entregadas para 2027. En Europa, los resultados incluyeron Standard Chartered con BAI ajustado de 2.330 millones de $ frente a 2.000 millones de $, una recompra de 1.000 millones de $ y un aumento del 66% del dividendo a cuenta; UBS con BAI subyacente de 3.880 millones de $ frente a 3.470 millones de $, 36.000 millones de $ de nuevos activos netos en GWM y al menos 1.000 millones de $ de recompra; Deutsche Bank con beneficio antes de impuestos de 2.680 millones de € frente a 2.390 millones de €, con ingresos de banca de inversión +19% y una recompra de 500 millones de € en 2S; BASF elevó hasta 1.000 millones de € el programa de recompra, Eni aumentó recompras a 3.400 millones de € más una alianza con Ares por 2.000 millones de $, Reckitt hasta 500 millones de £, y Logitech advirtió de un riesgo de hasta 200 millones de $ en ventas del 3T. Los datos incluyeron IPC de Australia interanual 3,8% y trimestral 0,6%, precios de importación de Alemania interanual 6,1%, crédito neto al consumo del Reino Unido 1.800 millones de £ y financiación neta 7.700 millones de £ con aprobaciones hipotecarias 58,2 mil, indicador de PIB de Suecia trimestral 1,4%, y previsiones del FMI de crecimiento global 2026 del 3,0% y 2027 del 3,4%, con la UE en 0,9%, Alemania 0,7%, Francia 0,6% y el Reino Unido 1,0%.
Estrategias con derivados ante riesgo geopolítico y de bancos centrales
Con el Brent subiendo más de un 3% y el WTI alcanzando los 82 $ tras las disrupciones en petroleros en el estrecho de Ormuz, recomendamos que los traders de derivados aprovechen opciones call alcistas sobre energía. Este corredor crítico canaliza aproximadamente 20 millones de barriles de petróleo al día, por lo que cualquier bloqueo prolongado por parte de Irán podría empujar fácilmente los precios hacia la zona de 95 $ en las próximas semanas. Históricamente, los shocks geopolíticos de oferta de esta magnitud en Oriente Medio han provocado repuntes rápidos del 15% en los futuros de crudo, lo que hace especialmente atractivas las opciones de subida a corto plazo.
También debemos prepararnos para una volatilidad extrema en los derivados de renta fija antes de la decisión del FOMC de esta noche, en la que el mercado descuenta una inusual probabilidad del 30% de una subida de tipos. Dado que históricamente la Fed nunca ha subido tipos cuando el mercado los descuenta por debajo del 60%, una subida sorpresa sacudiría con fuerza el mercado de bonos y llevaría la TIR del Treasury a 10 años muy por encima del nivel actual del 4,61%. Para posicionarse, preferimos comprar opciones put sobre ETF de Treasuries a largo plazo o entrar en swaps payer para capitalizar un desplazamiento brusco al alza de la curva de tipos.
Divisas y renta variable: navegar la volatilidad y cubrir riesgos
En el mercado de divisas, conviene vigilar de cerca el dólar estadounidense y el yen japonés, especialmente con la reunión del Banco de Japón esta semana mientras el USD/JPY ronda máximos históricos de 40 años. Si la Fed ofrece una sorpresa hawkish o si las tensiones en Oriente Medio se intensifican aún más, el índice del dólar como activo refugio está en disposición de romper su reciente rango estrecho. Sugerimos aprovechar ese impulso comprando opciones call fuera del dinero sobre el dólar frente al euro y al yen para capturar entradas rápidas de flujo hacia refugio.
El desplome del 6% del KOSPI surcoreano y el aumento de las preocupaciones por la financiación de la IA señalan que la rotación en tecnología se está acelerando, por lo que aconsejamos cubrir carteras de renta variable con protección a la baja. Con las grandes tecnológicas presentando resultados esta semana, la volatilidad implícita es relativamente barata en comparación con el potencial de movimientos bruscos a la baja en valores de semiconductores sobreextendidos. Podemos aprovecharlo mediante la compra de put spreads sobre el Nasdaq 100 o usando opciones call sobre el VIX para beneficiarse de una corrección más amplia del mercado.
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