Las bolsas asiáticas se desplomaron a medida que el complejo de chips de la región seguía la debilidad de EEUU durante la noche. El Kospi de Corea del Sur cayó un 10,6% tras abrir con un -5,0%, un movimiento que activó un “sidecar” del -5% y un cortafuegos (“circuit breaker”) del -8%; ha retrocedido desde 9.250 en junio hasta situarse en torno al nivel de 6.000. El Nikkei de Japón bajó un 4,1%, con SK Hynix cayendo un 13% y Samsung Electronics un 12%, mientras que Tokyo Electron cedió un 11%, Kioxia un 18% y SoftBank un 6%. La presión se vio agravada por informaciones de que China ha empezado a producir en masa herramientas DUV, con el objetivo de fabricar cinco máquinas este año y 20 para 2027, mientras que la FSC de Corea del Sur endureció las normas sobre margen en ETF y los límites por valor individual después de que debutaran 18 ETF de acción única tras el 27 de mayo; los requisitos básicos de depósito para ETF vencen el 31 de julio. Hynix publica resultados del 2T antes de la apertura del miércoles.
En China, el Shanghai Composite bajaba un 1,3% y el Hang Seng un 0,3%, con debilidad en nombres vinculados a la IA: CXMT cayó un 3% un día después de su salida a bolsa, Z.AI (Zhipu) se desplomó un 18% y MiniMax cedió un 6%, mientras se informó de que Hefei habría obtenido un beneficio de 192.000 millones de dólares por una participación de 2016 en CXMT. El petróleo aflojó: el WTI cayó un 1,3% hasta 81,50 dólares/barril y se describía que los futuros bajaban un 2% hacia los 80 dólares; los futuros de renta variable de EEUU se movían entre -0,3% y -0,8%. En Australia, los comentarios de Bullock empujaron los rendimientos a tres años 6 pb a la baja y el AUD cayó un 0,4%, mientras que la confianza del consumidor semanal descendió a 71,2 desde 75,6. En otros mercados, el rendimiento del JGB japonés a 5 años tocó el 2,05% el viernes, el indicador adelantado de Taiwán subió a 41 desde 39, y las subastas de Treasuries de EEUU se adjudicaron al 4,315% para 69.000 millones de dólares en notas a dos años y al 4,408% para 70.000 millones de dólares en notas a cinco años.
Estrategias de opciones y riesgo para mercados tecnológicos asiáticos volátiles
Recomendamos que los traders de derivados se preparen de inmediato para una volatilidad extrema incorporando diferenciales bid-ask más amplios, especialmente con el Kospi desplomándose un 10% y activando hoy cortafuegos. Con los reguladores de Corea del Sur endureciendo los márgenes de los ETF e introduciendo requisitos estrictos de depósito el 31 de julio, es probable que la liquidez en las opciones sobre acciones individuales de Samsung y Hynix se seque. Para cubrir esta liquidación regional en tecnología, deberíamos plantearnos comprar puts protectoras sobre índices globales más amplios de semiconductores, que históricamente sufren una rápida huida de capital durante episodios de pánico en los mercados asiáticos.
La noticia de que China ha empezado a producir en masa sus propias herramientas de ultravioleta profundo (DUV) supone una amenaza estructural para los gigantes occidentales de equipamiento como ASML. Históricamente, China ha representado cerca del 40% al 50% de los envíos de herramientas de ASML, lo que implica que las alternativas domésticas chinas podrían erosionar de forma permanente esta enorme fuente de ingresos. Los traders de derivados deberían considerar diferenciales bajistas de puts (bear put spreads) a largo plazo sobre ASML y Tokyo Electron para aprovechar este cambio fundamental en la cadena global de suministro de chips.
Política monetaria, movimientos de divisas y cobertura de materias primas
También debemos prepararnos para fluctuaciones significativas en divisas y tipos de interés a medida que el Banco de Japón y la Reserva Federal de EEUU adopten sus decisiones de política esta semana. Con los rendimientos de los bonos del Gobierno japonés a 5 años alcanzando un máximo de contrato del 2,05% y el Gobierno japonés centrado intensamente en la inflación, la volatilidad del yen está llamada a aumentar. Ejecutar straddles largos en opciones sobre USD/JPY nos permitirá capturar movimientos bruscos con independencia de si el BOJ decide subir tipos.
A pesar de la paz tentativa en Oriente Medio, que mantiene el crudo cerca de los 80 dólares, no deberíamos confiarnos de cara a la reunión de la OPEP del 1 de agosto. En el pasado, decisiones de la OPEP en periodos de incertidumbre sobre la demanda han provocado oscilaciones inmediatas del 5% al 8% en derivados energéticos. Sugerimos utilizar opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) baratas sobre el WTI para capturar cualquier recorte de producción inesperado, al tiempo que se mantienen posiciones largas en oro, dado que se sitúa en máximos históricos por encima de los 4.000 dólares.
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