Las aprobaciones de hipotecas en el Reino Unido aumentaron hasta 58,2 mil en junio, superando la expectativa del mercado de 57,1 mil. El dato apunta a una actividad en el crédito vinculado a la vivienda más firme de lo previsto durante el mes.
La lectura de junio establece un punto de partida más alto para la demanda hipotecaria a corto plazo, ya que las aprobaciones actúan como un indicador oportuno del crédito en fase de tramitación. Los datos llegan en un momento en el que los mercados monitorizan los cambios en las condiciones crediticias y las expectativas de política monetaria, y la sorpresa al alza puede influir en cómo prestamistas y analistas valoran el impulso de cara a la segunda mitad del año.
Resiliencia del mercado de la vivienda y perspectivas de política monetaria
Interpretamos que las aprobaciones hipotecarias de junio, en 58,2 mil y por encima de la previsión de 57,1 mil, son una señal clara de que el mercado inmobiliario británico está desafiando las expectativas de una desaceleración acusada. Esta resiliencia inesperada sugiere que la demanda del consumidor sigue siendo robusta pese al entorno de tipos de interés elevados de los últimos años. En consecuencia, creemos que esta fortaleza dará al Banco de Inglaterra menos motivos para recortar los tipos de forma agresiva en los próximos meses.
En el mercado de derivados de tipos de interés, recomendamos posicionarse para que las rentabilidades se mantengan altas durante más tiempo. Los operadores deberían considerar ponerse cortos en futuros sobre la Sterling Overnight Index Average (SONIA), dado que disminuye la probabilidad de recortes de tipos a corto plazo. Al revisar los datos históricos de repuntes anteriores del mercado de la vivienda, una actividad hipotecaria sólida ha retrasado de forma recurrente los ciclos de relajación por parte de los bancos centrales.
Impacto en los mercados de derivados de divisas y de renta variable
Estos datos económicos más sólidos también aportan una base consistente para la libra esterlina en el mercado de opciones de divisas. Sugerimos que los operadores de derivados consideren la compra de opciones call sobre GBP o posiciones largas en GBP/USD, especialmente mientras el cruce pone a prueba niveles de resistencia clave. La valoración actual del mercado muestra que la libra tiene margen para apreciarse si las rentabilidades de los gilts del Reino Unido aumentan en relación con los Treasuries de EEUU.
En derivados sobre renta variable, esperamos volatilidad a corto plazo en las acciones de promotoras británicas y en índices relacionados con el sector inmobiliario. Aunque unas mayores aprobaciones hipotecarias reflejan volúmenes de transacción saludables, la perspectiva de costes de financiación elevados durante más tiempo acabará presionando los márgenes de los promotores. Recomendamos utilizar opciones put bajistas sobre el sector inmobiliario del FTSE 350 y sobre valores de promotoras para cubrirse frente a posibles correcciones durante las próximas semanas.
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