Las actas de la reunión del Banco de Canadá del 15 de julio, publicadas poco antes de la decisión de la Reserva Federal, describieron un encuentro celebrado entre el 7 y el 15 de julio en el que los responsables de política monetaria plasmaron una moderación de la inflación hasta alrededor del 2,5% en la segunda mitad del año, condicionada a un menor precio del crudo, mientras mantenían los tipos en el 2,25%. Acordaron mirar a través de los efectos directos de los precios de la energía, pero responder si aparecían presiones de segunda ronda, una postura formulada antes de que el Brent cayera un 16% en tres sesiones, su tramo más acusado desde 2020, para luego rebotar más de un 4% el miércoles. El USD/CAD apenas varió, moviéndose en una banda de unos 30 pips justo por debajo de 1,4100, mientras que el supuesto del Banco para el tipo de cambio —aproximadamente 0,71 dólares estadounidenses por dólar canadiense— ya se cumplía en el mercado spot.
Las actas detallaron dos riesgos clave: una inflación más alta vinculada a la guerra y un crecimiento más débil derivado de la política comercial de EE. UU.; cinco días después de la decisión, Washington impuso aranceles del 50% a varios bienes canadienses. El Banco describió una economía con crecimiento cero desde el 1T de 2025 hasta el 1T de 2026 y una tasa de paro del 6,5%, al tiempo que atribuyó la depreciación del dólar canadiense al ensanchamiento del diferencial de rentabilidad entre EE. UU. y Canadá. Desde entonces, la inflación de junio se moderó al 2,8% y las medidas subyacentes cayeron a sus niveles más bajos en más de cinco años, mientras la atención se desplazaba al anuncio de la Fed a las 18:00 GMT y a la publicación del PIB de Canadá de mayo, donde una estimación preliminar de junio apuntaba a un avance del 0,1%. Entre los niveles técnicos citados figuran resistencias en 1,4150 y 1,4250, con soporte en la EMA de 50 días cerca de 1,4050, y después en 1,4000 y la EMA de 200 días justo por debajo de 1,3900; el Stochastic RSI diario se situaba cerca de 21.
Perspectiva de trading direccional en un contexto de divergencia de políticas
Con la decisión de política de la Reserva Federal prevista para hoy, aconsejamos a los traders de derivados posicionarse para un dólar estadounidense más fuerte frente al dólar canadiense en las próximas semanas. El cruce USD/CAD se mantiene actualmente justo por debajo del nivel clave de 1,4100, muy comprimido y preparado para una ruptura. Dado que los futuros en EE. UU. aún descuentan una cola de sesgo hawkish, cualquier sorpresa al alza por parte de la Fed probablemente desencadene un avance rápido a través de las resistencias de corto plazo.
Hay que centrarse en el ensanchamiento del diferencial de rentabilidad de los bonos EE. UU.-Canadá, que históricamente actúa como el principal motor de este tipo de cambio. Cuando el diferencial a dos años ha superado los 100 puntos básicos en ciclos anteriores, ha empujado de forma consistente al USD/CAD hacia máximos de varios años. Con la inflación subyacente canadiense enfriándose al 2,8% y las rentabilidades domésticas estancándose, el camino de menor resistencia para este diferencial es seguir ampliándose.
Gestión del riesgo y recomendaciones operativas
Los traders de derivados también deberían cubrirse frente a los riesgos bajistas inmediatos para la economía canadiense, en particular los nuevos aranceles estadounidenses del 50% sobre bienes canadienses. Este shock comercial, combinado con el reciente desplome del 16% del Brent en tres sesiones, limita severamente la capacidad del Banco de Canadá para subir los tipos desde su suelo actual del 2,25%. Esperamos que estos vientos en contra, acumulativos para el crecimiento, mantengan al dólar canadiense fuertemente presionado cerca del umbral de 71 centavos de dólar estadounidense.
Recomendamos comprar opciones call de USD/CAD de vencimiento corto para capturar un posible movimiento hacia los máximos del año en 1,4250. La media móvil exponencial (EMA) de 50 días, justo por debajo de 1,4050, ha ofrecido un soporte fiable durante todo el mes y actúa como nuestro nivel de invalidación para estructuras alcistas. Mantener estrategias de larga volatilidad o spreads de calls nos permite aprovechar esta divergencia de políticas a la vez que nos protege frente a oscilaciones repentinas del mercado del petróleo.
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