Los mercados europeos cerraron prácticamente planos, ya que los riesgos en el Golfo Pérsico y las nuevas medidas comerciales de EEUU contrarrestaron el apoyo de una inflación estadounidense más suave y unas valoraciones de la IA que siguen siendo elevadas. Dos buques de ADNOC fueron atacados en el estrecho de Ormuz, mientras que el secretario del Tesoro de EEUU, Bessent, apuntó a medidas económicas “sin precedentes” contra Irán la próxima semana y a un despliegue de un portaaviones; el ruso Serguéi Lavrov afirmó que no era posible un alto el fuego inmediato en Ucrania, mientras la OTAN examinaba un incidente con un dron en Letonia, el segundo desde junio, tras una detonación el 8 de agosto cerca de un gasoducto búlgaro. En Europa, el PIB de Suiza del 2T subió un 1,5% t/t frente al 0,3% esperado, los precios mayoristas de Alemania avanzaron un 5,3% interanual y Francia y Finlandia mantuvieron el IPC en el 2,1%, mientras que en bolsa Tecnología y Medios subieron un 1,1% y Utilities y Recursos Básicos cayeron un 1,7%; los aranceles a drones de la Sección 232 de Trump fijaron un 25% para unidades pequeñas, un 100% por encima de 25 kg y tipos por país del 15% para la UE, Japón y Suiza (Reino Unido 10%), con entrada en vigor en 180 días.
El IPP de EEUU de julio quedó plano frente al +0,2% esperado, tras un IPC en línea, lo que redujo la probabilidad de una subida de la Fed en septiembre a alrededor del 30% desde el 50% previo, mientras Fitch reafirmó a EEUU en AA+/estable y proyectó un crecimiento del 1,9%, déficits del 7,4% del PIB y una deuda/PIB del 123% para 2028. Asia estuvo mixta, con el KOSPI subiendo un 2,4%, y Europa osciló entre -0,3% y +0,6%; el Brent sumó un 1,0% y el WTI un 1,6% mientras el DXY cedió un 0,2% y el oro bajó un 0,1%, mientras BTC retrocedió un 1,4% y ETH un 0,7%. Entre los movimientos destacados por valores, DFDS subió un 18% tras elevar su crecimiento de ingresos para 2026 al 3–5%, aumentar el suelo de EBIT a 1.200 millones de coronas danesas desde 1.000 millones y apuntar a ~500 millones de coronas danesas de FCF ajustado, mientras Valneva avanzó un 16% por una revisión de la EMA e Innate Pharma cayó un 16,5% tras una colocación privada de 22,5 millones de euros; los datos agregados incluyeron PIB de la eurozona del 2T en el 0,4% t/t y 1,0% interanual, saldo comercial de junio en +1.800 millones de euros, y empleo de la eurozona en el 0,1% t/t y 0,5% interanual.
Estrategias en energía y divisas ante el aumento de los riesgos geopolíticos
Debemos prepararnos para una volatilidad inmediata en el sector energético a medida que escalan las tensiones geopolíticas en el estrecho de Ormuz, por el que circulan a diario aproximadamente 20 millones de barriles de crudo. Con EEUU planeando sanciones económicas sin precedentes contra Irán la próxima semana y los recientes ataques a buques de carga, las cadenas globales de suministro energético son altamente vulnerables. Deberíamos centrarnos en comprar opciones call largas sobre el Brent para cubrirnos ante un shock repentino de oferta, especialmente porque, históricamente, los bloqueos geopolíticos han impulsado con rapidez el precio del petróleo en más de un 10%.
En los mercados de divisas, debemos prepararnos para un yen japonés más fuerte, ya que el Banco de Japón señala subidas agresivas de tipos tan pronto como en septiembre. El cruce USD/JPY se mueve actualmente cerca del nivel 159, lo que hace que las opciones call sobre JPY sean una apuesta atractiva a corto plazo antes de que se produzca el giro de política. Además, la gran sorpresa del PIB suizo del 2T, del 1,5%, sugiere que el franco suizo es fundamentalmente fuerte, lo que nos lleva a comprar opciones put sobre EUR/CHF para beneficiarnos de una corrección a la baja esperada.
Tácticas de protección frente a disrupciones en la cadena de suministro tecnológica
Los nuevos aranceles estadounidenses anunciados sobre drones —que van desde el 15% para importaciones europeas hasta el 100% para unidades más pesadas— alterarán las cadenas de suministro de la tecnología industrial en los próximos 180 días. Aunque los modelos de IA de código abierto chinos como GLM-5.3 muestran que las mejoras de software están sorteando las limitaciones del hardware, el sector de hardware en general se enfrenta a un aumento de los costes de los insumos. Deberíamos adquirir puts protectores fuera de dinero sobre índices tecnológicos e industriales para blindar nuestras carteras frente a la expansión de estas barreras comerciales.
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