Las acciones estadounidenses se vieron respaldadas por la caída del precio del petróleo y el descenso de las rentabilidades de los bonos, con el S&P 500 cerrando con una subida del 0,21%. Al mismo tiempo, el S&P 500 equiponderado avanzó un 1,14%, su mejor sesión en más de un mes, y marcó un récord a medida que los flujos se desplazaban hacia sectores defensivos y no tecnológicos. La debilidad de los semiconductores siguió lastrando al NASDAQ 100, que cayó un 0,98% y terminó a aproximadamente medio punto porcentual de entrar en terreno de corrección. El índice de semiconductores de Filadelfia se desplomó un 4,49%, quedando un 24,6% por debajo de su máximo del 22 de junio, aunque acumula una subida del 55,8% en lo que va de año.
En Asia, se intensificó la venta masiva liderada por chips en Corea del Sur, con el KOSPI bajando alrededor del 12% y activándose de nuevo un “circuit breaker” tras una caída del 11,0% el día anterior. SK Hynix se dejó un 16,5% pese a que el beneficio trimestral aumentó un 557%, mientras que Samsung cedió un 11,0%. En Japón, el Nikkei perdió un 2,29% y los índices chinos se mostraron más débiles, con el CSI 300 cayendo un 0,24% y el Shanghai Composite retrocediendo un 0,50%, pero el Hang Seng de Hong Kong ganó un 1,34%. El S&P/ASX 200 de Australia sumó un 1,10% después de que una inflación más moderada redujera las expectativas de un mayor endurecimiento por parte del RBA.
Posicionamiento para la rotación sectorial y la volatilidad
Debemos posicionarnos para beneficiarnos de la enorme rotación que se está produciendo desde las tecnológicas de mega capitalización hacia sectores defensivos. Mediante la operativa del diferencial entre índices ponderados por capitalización y equiponderados, podemos explotar el reciente impulso del S&P 500 equiponderado hacia máximos históricos. En concreto, sugerimos comprar opciones call sobre ETF equiponderados, al tiempo que adquirimos puts de protección sobre el Nasdaq 100 para cubrirnos frente a nuevas caídas tecnológicas.
Con el Índice de Semiconductores de Filadelfia cerca de un 25% por debajo de sus máximos de junio y el KOSPI de Corea del Sur activando “circuit breakers”, debemos prepararnos para una volatilidad extrema en el sector de chips. Dado que la volatilidad implícita se está disparando, deberíamos centrarnos en vender iron condors o spreads de crédito con primas elevadas, en lugar de realizar apuestas direccionales. Históricamente, cuando los principales índices tecnológicos entran en terreno de corrección, los vendedores de opciones son los que más se benefician de la posterior compresión de la volatilidad.
A medida que gigantes de mega capitalización como Apple coquetean con valoraciones de 5 billones de dólares antes de unos resultados clave, esperamos oscilaciones de precio pronunciadas en el mercado de opciones. Teniendo en cuenta que incluso el enorme salto del 557% en el beneficio de SK Hynix no logró satisfacer unas expectativas de mercado elevadas, deberíamos implementar straddles largos sobre estos gigantes tecnológicos. Esto nos permite beneficiarnos de grandes movimientos tras los resultados, independientemente de si el mercado reacciona con alivio o con pánico.
Cambios macro y oportunidades en Australia
En el plano global, una inflación en Australia inferior a lo esperado ha reducido las expectativas de subidas de tipos por parte del banco central, impulsando al ASX 200 en más de un 1%. Podemos aprovecharlo comprando opciones call sobre acciones australianas o tomando posiciones largas en futuros locales de tipos de interés. Este giro macro ofrece una relación rentabilidad-riesgo muy favorable a medida que las presiones monetarias regionales comienzan a moderarse.
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