La presión vendedora golpeó a los valores de semiconductores en Corea del Sur, Japón y Taiwán, mientras que los índices tecnológicos chinos también retrocedieron. La Encuesta Económica de Corea 2026 de la OCDE señaló que la dependencia del país de las exportaciones de semiconductores, pese a sostener el crecimiento, está aumentando la exposición a las oscilaciones del ciclo tecnológico global y elevando la vulnerabilidad a shocks externos, la volatilidad del producto y las fluctuaciones de la recaudación fiscal. Añadió que el crecimiento de las exportaciones y de la inversión se aceleró a comienzos de 2026, apoyado por el boom de la IA, pero advirtió de que esta concentración puede generar riesgos estratégicos.
La OCDE pidió que la política fiscal apoye la demanda interna a corto plazo, seguida de una consolidación a medio plazo a medida que aumente el gasto asociado al envejecimiento, junto con un marco fiscal más sólido, un retraso de la edad de acceso a la pensión, reforma del mercado laboral y cambios tributarios más amplios, en particular en la fiscalidad inmobiliaria. En inflación, el IPC de Corea del Sur subió un 0,1% m/m y un 3,2% a/a en junio, frente al 0,5% m/m y el 3,1% a/a de mayo, mientras que el IPC subyacente (excluidos alimentos y energía) no varió m/m y aumentó un 2,5% a/a, en línea con el mes anterior; los avances mensuales estuvieron liderados por muebles y mantenimiento del hogar (+1,2%), alimentos y bebidas no alcohólicas (+0,4%), bebidas alcohólicas y tabaco (+0,3%) y salud (+0,2%).
Sentimiento de mercado y señales de riesgo
Interpretamos las fuertes ventas en valores de semiconductores como una señal de alerta clara para las próximas semanas. Con el índice KOSPI habiendo retrocedido ya un 4% en el último mes, la confianza de los inversores en la sostenibilidad del rally impulsado por la IA se está resquebrajando. Esto sugiere que es más probable un mayor recorrido a la baja que un rebote rápido.
El aumento de la exposición a los vaivenes del ciclo tecnológico global implica que deberíamos prepararnos para una mayor volatilidad. El VKOSPI, el índice de volatilidad de Corea del Sur, ya ha repuntado hasta un máximo de tres meses de 18,5, lo que indica un aumento de la ansiedad del mercado. Consideramos que estrategias que se benefician de los movimientos de precios, como la compra de straddles sobre los principales ETF tecnológicos, están volviéndose atractivas.
Posicionamiento y estrategias defensivas
A la luz de los datos recientes de TrendForce que muestran una moderación de los precios de los chips de memoria y de las ventas netas de inversores extranjeros por un total de 1.800 millones de dólares en junio, nos estamos posicionando para una posible caída. La compra de opciones put fuera de dinero sobre las compañías de semiconductores más expuestas ofrece una forma eficiente en coste de cubrir posiciones largas existentes o de apostar por una corrección. Es una respuesta directa al creciente riesgo de concentración destacado en el análisis.
El entorno actual recuerda a descensos anteriores, como la corrección del ciclo de chips de 2018, en la que una debilidad inicial se propagó rápidamente. Con la inflación subyacente estable en el 2,5%, el Banco de Corea tiene pocos incentivos para dar soporte con una bajada de tipos, dejando al mercado vulnerable a shocks externos. Por ello, estamos reduciendo nuestra exposición alcista y construyendo posiciones defensivas.
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