Los comentarios iniciales de Christine Lagarde en Sintra fueron mesurados y no apuntaron a ningún gran giro en la comunicación del Banco Central Europeo. Señaló que la respuesta del BCE no necesita ser tan contundente como en 2022-2023, al tiempo que describió la economía como resiliente. El tono dejó en gran medida intactas las expectativas de otra subida de tipos más adelante este año.
Los últimos datos de sentimiento de la eurozona apuntaron a una moderación de las presiones inflacionistas, pero la señal de política más amplia sigue viéndose como coherente con la cotización actual del mercado. La atención se desplaza ahora a nuevas intervenciones de miembros del BCE esta semana, junto con los próximos datos de EEUU y un discurso en Sintra de Warsh, como catalizadores a corto plazo para el EUR/USD. El cruce se plantea como más probable que se estabilice en torno a, o ligeramente por encima de, 1,140 que que vuelva a los mínimos de la semana pasada.
Perspectivas de política del BCE e implicaciones de mercado
Creemos que la comunicación reciente del Banco Central Europeo sugiere que su lucha contra la inflación aún no ha terminado. Aunque la política monetaria puede no ser tan contundente como lo fue anteriormente, las persistentes presiones sobre los precios mantendrán al BCE en una senda restrictiva. Esto refuerza la valoración del mercado de, al menos, una subida adicional de los tipos de interés antes de que termine el año.
Los datos recientes respaldan esta visión, con la inflación subyacente de la eurozona mostrando rigidez y manteniéndose en el 2,9% según la última estimación preliminar. En contraste, las últimas cifras de inflación en EEUU se han moderado hasta el 3,1%, lo que sugiere que la Reserva Federal podría tener más margen para hacer una pausa. Esta creciente divergencia de políticas es un factor clave que estamos vigilando en los mercados de divisas.
Estrategias de trading y contexto histórico
Para los operadores de derivados, este entorno parece favorable para el euro frente al dólar estadounidense. Nos inclinamos por una estabilización por encima del nivel de 1,0700 en el corto plazo. La vía de menor resistencia parece ser un avance gradual al alza hacia la zona de 1,0850 en las próximas semanas.
Este escenario hace que la compra de opciones call de EUR/USD a corto plazo sea una estrategia atractiva a considerar. Los operadores podrían fijarse en opciones con precios de ejercicio en torno a 1,0800, con vencimiento a finales de julio o en agosto, para posicionarse ante este esperado sesgo alcista. La venta de puts fuera del dinero también podría ser una vía para financiar estas calls, dada nuestra visión de un sólido soporte subyacente.
Ya hemos visto este patrón en el pasado cuando las políticas de los bancos centrales se mueven en direcciones distintas. Históricamente, la divisa del banco central con un sesgo más agresivo, o más restrictivo, tiende a comportarse mejor durante varios trimestres. Este precedente histórico aporta confianza adicional a un escenario de euro más fuerte.
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