Una subida de tipos unánime de la Reserva Federal ha apuntalado la confianza en el banco central y ha sostenido al dólar en el corto plazo, lo que ha llevado a Commerzbank a recortar su previsión de cierre de año para el EUR/USD a 1,15 desde 1,17. El banco sigue esperando que tanto la Fed como el Banco Central Europeo apliquen una subida más este año, pero considera que los mercados están descontando un endurecimiento excesivo más allá de ese punto.
De cara a 2024 y más allá, Commerzbank prevé que las expectativas de tipos en EE. UU. se revisen a la baja a medida que el actual shock inflacionario se diluya durante el próximo año, y ve posible que la Fed recorte tipos hacia finales de 2027. También espera solo una subida adicional de tipos en diciembre, seguida de tipos sin cambios hasta finales de 2027; con esa base, se proyecta que el EUR/USD suba hacia 1,18 a finales de 2027, ya que el dólar afrontaría una mayor presión que el euro. Si mejoran las relaciones entre Irán y EE. UU. y los precios de la energía caen con fuerza, el cruce podría bajar más, aunque cualquier fortaleza resultante del dólar se considera temporal.
Estrategias para la fortaleza del dólar estadounidense a corto plazo
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para una fortaleza del dólar estadounidense a corto plazo en las próximas semanas, con el objetivo de una caída del par EUR/USD hacia 1,15 a finales de 2026. La reciente decisión unánime de la Reserva Federal de subir los tipos de interés ha restaurado la confianza del mercado en su determinación para combatir la inflación, manteniendo al billete verde muy resistente. Este impulso hawkish se ve respaldado por los últimos datos macro de EE. UU., con un PIB creciendo a un sólido ritmo anualizado del 3,0% y una inflación subyacente PCE que se mantiene persistente en el 2,6%.
Para aprovechar esta tendencia inmediata, sugerimos centrarse en opciones put de EUR/USD a corto plazo o en vender los repuntes en el mercado spot. No obstante, esperamos que esta fortaleza del dólar sea temporal, ya que tanto la Fed como el Banco Central Europeo probablemente se estén acercando al pico absoluto de sus ciclos de endurecimiento. Una vez se materialicen en diciembre las últimas subidas de tipos de este ciclo, la atención del mercado se desplazará rápidamente hacia posibles recortes de tipos.
Posicionamiento para una recuperación del euro a más largo plazo
Para un horizonte más largo, aconsejamos a los operadores empezar a acumular opciones call de EUR/USD con vencimientos que se extiendan hasta finales de 2027, con el objetivo de un rebote hacia 1,18. Los datos históricos muestran que el Índice del Dólar suele depreciarse, de media, entre un 6% y un 8% durante los doce meses posteriores al final de un ciclo de subidas de la Fed. A medida que se relajen las presiones inflacionistas y la Fed acabe iniciando recortes de tipos, la ventaja de rentabilidad del dólar se erosionará, dejando al billete verde vulnerable a una corrección más profunda.
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