La Reserva Federal llevó a cabo una subida de tipos de 25 pb por unanimidad junto con una orientación de tono hawkish, una combinación que contribuyó a impulsar el dólar estadounidense. La mediana del “dot plot” de 2026 apunta a, como mínimo, una subida adicional antes de final de año, con una minoría de miembros que aún contempla otro incremento en 2027. Aun así, la senda proyectada se sitúa por debajo de lo que descuenta el mercado, lo que sugiere un margen limitado para una repricing brusca de las expectativas de tipos y deja las futuras ganancias del dólar vinculadas a si los datos entrantes respaldan la última subida prevista.
Los comentarios de Warsh reforzaron el mensaje de política, citando una inflación que sigue siendo demasiado elevada, una actividad económica resiliente —en particular en el mercado laboral— y una postura descrita como aún acomodaticia, con el último movimiento limitándose a reducir esa acomodación. Esta valoración dibuja una Fed dispuesta a endurecer más si es necesario, al tiempo que sugiere que cualquier avance adicional del dólar probablemente será gradual y dependiente de los datos, a medida que otros bancos centrales del G10 adoptan un sesgo más hawkish.
Estrategias con derivados para una subida gradual del dólar estadounidense
Tras la reciente subida de 25 puntos básicos por unanimidad de la Reserva Federal y su guía futura de tono hawkish, creemos que los operadores de derivados deberían posicionarse para una escalada gradual del dólar estadounidense. Dado que el mercado ya ha descontado la mayor parte de este giro hawkish, resulta especialmente atractivo comprar opciones call sobre el USD fuera del dinero o ejecutar “risk reversals” alcistas. Esta estrategia nos permite capturar el goteo alcista sostenido del billete verde sin pagar de más por una volatilidad implícita excesiva.
Seguimiento de datos y expresión mediante opciones de FX del G10
Debemos vigilar de cerca los datos macroeconómicos que vayan publicándose, especialmente con el Índice del Dólar (DXY) cotizando con solidez en torno al nivel de 104,50. Los últimos datos laborales —con una tasa de paro estable del 4,1% y un crecimiento del empleo constante— validan la visión de la Fed de que la economía estadounidense sigue siendo muy resiliente. Esta fortaleza subyacente sugiere que cualquier corrección breve del dólar debería considerarse una oportunidad de compra en el mercado de futuros.
Recomendamos expresar esta visión alcista del dólar apuntando a pares del G10 más débiles, concretamente mediante la compra de opciones put sobre EUR/USD. Los mercados europeos siguen siendo muy sensibles a shocks energéticos, especialmente con el crudo Brent moviéndose alrededor de los 80 dólares por barril. Al centrarnos en opciones con un vencimiento de entre tres y seis semanas, podemos aprovechar esta divergencia creciente en política monetaria y en fundamentos económicos.
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