Un informe de empleo en EE. UU. más sólido de lo esperado reconfiguró el precio de mercado de la política monetaria y penalizó a los activos de riesgo. Las probabilidades de una subida de tipos en septiembre aumentaron hasta el 60%, suficiente para presionar a la renta variable y a las criptomonedas, aunque el movimiento se mantuvo por debajo de los dos tercios. La venta inicial fue generalizada, pero los patrones de liderazgo fueron desiguales: la tecnología aguantó el viernes pese al repunte de los rendimientos del Tesoro.
La atención se desplazó hacia la amplitud de mercado y las reacciones entre activos, más que hacia el dato principal por sí solo. El mercado laboral se describió como estable, con los salarios por hora manteniéndose firmes, mientras que el alza de los precios de la energía se interpretó como un factor que se está trasladando a la economía y mantiene en primer plano los riesgos de inflación, reforzando el incentivo de la Fed para endurecer. En la operativa, se identificó que ES y BTC caían con mayor facilidad que NQ, mientras que el oro no logró ampliar su caída inicial más allá de la primera hora; el Russell 2000 fue calificado de resiliente desde el miércoles.
Fortaleza del mercado laboral y expectativas de subida de tipos de la Fed
Acabamos de ver una sorpresa mayúscula en el informe de empleo de agosto, que mostró que la economía añadió unos sólidos 215.000 puestos de trabajo frente a la estimación de consenso de 145.000. Este repunte repentino de la fortaleza laboral ha elevado la probabilidad de una subida de tipos de la Fed en septiembre hasta el 60%, un incremento acusado respecto a principios de semana. Los operadores de derivados deben ajustarse rápidamente a un mercado que está descontando una política monetaria mucho más restrictiva para las próximas semanas.
Con el crudo WTI volviendo a acercarse a los 85 dólares por barril debido a políticas geopolíticas más estrictas en el transporte marítimo de petroleros, la inflación impulsada por la energía se está convirtiendo en una realidad persistente. Esperamos que estos mayores costes del combustible se filtren al conjunto de la economía y mantengan a la Reserva Federal muy motivada a subir los tipos. Los operadores deberían prepararse utilizando opciones para cubrirse ante presiones inflacionistas más persistentes.
Reacciones por clase de activo y estrategias de trading
De forma interesante, el índice Russell 2000 ha mostrado una resiliencia notable en las últimas sesiones, negándose a deteriorarse pese al fuerte repunte de los rendimientos del Tesoro. Al mismo tiempo, los futuros del S&P 500 y Bitcoin recibieron los golpes más duros, mientras que el Nasdaq logró liderar y mantener el tipo. En las próximas semanas, recomendamos favorecer la fortaleza relativa de las small caps y la tecnología frente a posiciones cortas sobre índices amplios.
El oro también resultó difícil de vender en corto el viernes, ya que su caída inicial encontró compradores con rapidez y se estabilizó. Aconsejamos no perseguir cortos agresivos en metales preciosos por ahora, ya que están actuando como una cobertura resiliente. En su lugar, conviene centrarse en operaciones tácticas con spreads que aprovechen la divergencia clara entre sectores resistentes y sectores vulnerables.
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