El Índice de Precios al Consumo de Nueva Zelanda aumentó un 4,1% interanual en el segundo trimestre, por encima de las expectativas del mercado, situadas en el 4%. El dato sugiere que la inflación se mantiene elevada en relación con las previsiones.
Perspectivas de política del RBNZ y expectativas de tipos de interés
Con la inflación del segundo trimestre en Nueva Zelanda sorprendiendo al alza, al situarse en el 4,1% frente al 4,0% previsto, esperamos que el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) retrase cualquier recorte de tipos planificado. Históricamente, cuando la inflación se mantiene persistente por encima de la banda objetivo del RBNZ (del 1% al 3%), los responsables de política monetaria sostienen una postura restrictiva durante más tiempo. Este repunte inesperado obliga a ajustar nuestras expectativas a corto plazo sobre una relajación monetaria.
Estrategias de mercado e implicaciones en derivados
En el ámbito de los derivados de divisas, recomendamos considerar posiciones largas en el dólar neozelandés (NZD) frente al dólar estadounidense o el dólar australiano. Un entorno de tipos más altos durante más tiempo suele atraer capital extranjero, lo que debería dar un impulso a corto plazo al kiwi. Los operadores de opciones pueden plantearse la compra de opciones call de NZD a corto vencimiento para aprovechar este impulso alcista.
En derivados de tipos de interés, sugerimos ponerse corto en futuros sobre bank bills o posicionarse para un repunte de las rentabilidades de los swaps. Históricamente, los tipos swap a dos años reaccionan con fuerza a las sorpresas inflacionistas al alza, y esperamos que repunten a medida que el mercado descuente recortes de tipos. Apostar por un aplanamiento de la curva de tipos también podría ser una estrategia adecuada, si las rentabilidades a corto plazo repuntan más rápido que las de largo plazo.
Datos recientes de comienzos de año mostraron que el RBNZ mantuvo sin cambios el Official Cash Rate en el 5,5% para enfriar la economía, pero las presiones de precios internas siguen siendo persistentes. Con la inflación subyacente todavía apretando, el camino del banco central hacia su objetivo de referencia del 2% parece cada vez más difícil. Creemos que el volumen de negociación en swaps denominados en NZD aumentará en las próximas semanas, a medida que las instituciones se apresuren a cubrir sus carteras frente a unos tipos persistentemente elevados.
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