La rupia india se mantuvo en términos generales plana durante la semana, aunque superó a sus homólogas regionales, ya que las entradas de cartera en deuda respaldaron a la divisa. Los bonos domésticos prolongaron su rally después de que el gobernador del Banco de la Reserva de la India (RBI), Malhotra, rechazara las especulaciones sobre un endurecimiento de la política monetaria, lo que provocó un reajuste en las expectativas de tipos.
Las ganancias de los bonos soberanos indios devolvieron la rentabilidad del 10 años al 6,75%, mientras que el OIS a 1 año cayó al 5,75% desde el 6,38% de hace un mes. Los datos de actividad más débiles también marcaron el tono: el PMI compuesto se moderó hasta 57,4 en junio desde 59,3 en mayo, apuntando a un menor impulso tanto en manufacturas como en servicios. En los mercados globales, dominó la fortaleza generalizada del dólar estadounidense, incluso mientras el oro caía por debajo de los 4.000 $/oz y el Brent volvía a niveles previos a la guerra.
Las entradas de cartera extranjera y la política del RBI ofrecen oportunidades
El sesgo dovish del Banco de la Reserva de la India crea una oportunidad clara para nosotros, incluso con un dólar estadounidense fuerte. Hemos visto a los inversores extranjeros de cartera inyectar más de 6.000 millones de dólares en deuda india este trimestre, lo que explica por qué la rupia está aguantando mejor que sus pares. Esta entrada es una respuesta directa a las rentabilidades atractivas y a la reticencia del banco central a endurecer la política.
Deberíamos plantearnos recibir el tipo fijo en los Overnight Index Swaps (OIS) a un año, aprovechando el reajuste dovish del mercado. Con la inflación del IPC de mayo estable en el 4,5%, bien dentro del objetivo del RBI, el gobernador Malhotra tiene margen para mantener este sesgo. Esto sugiere que el tipo flotante se mantendrá anclado, haciendo rentable este swap en las próximas semanas.
Estrategias de trading en este entorno
Dadas las presiones contrapuestas de las entradas de capital extranjero y la fortaleza generalizada del dólar, esperamos que el cruce USD/INR se mueva dentro de un rango definido. Esto nos recuerda al periodo de 2017, cuando unos fundamentales domésticos sólidos amortiguaron a la rupia frente a una Fed en endurecimiento. Por tanto, vender strangles de corto plazo sobre USD/INR podría ser una estrategia eficaz para capturar prima ante la baja volatilidad prevista.
La moderación del PMI compuesto, ahora en 57,4, señala una desaceleración del impulso económico que respalda la visión del RBI. Este enfriamiento reduce la probabilidad de sorpresas hawkish y debería mantener contenidas las rentabilidades, como la del 10 años en el 6,75%. Podemos utilizar futuros sobre bonos para operar este rally continuado en la deuda soberana india.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
