La rupia india registró compras a primera hora tras una apertura débil el jueves, según Reuters, que informó de una probable intervención del Banco de la Reserva de la India (RBI) a través de bancos estatales ofreciendo dólares estadounidenses. El movimiento se produjo después de que una decisión de tono hawkish de la Reserva Federal impulsara al billete verde, dejando al USD/INR ligeramente a la baja, cerca de 95,90 en la sesión de la tarde, aunque todavía próximo a un máximo de siete semanas de 96,10. Mientras tanto, el índice dólar (DXY) se mantuvo cerca de un máximo de seis semanas en 100,37, lo que subraya la fortaleza generalizada del dólar.
El miércoles, la Fed puso fin a una pausa de cinco reuniones subiendo los tipos 25 pb hasta un rango del 3,75%–4,00%, citando una inflación persistente mientras los últimos datos del IPC se mantuvieron pegajosos. El diagrama de puntos (dot plot) mostró que 16 de los 18 responsables de política monetaria esperan al menos una subida este año. En India, los mercados descuentan un posible giro del RBI hacia un mayor endurecimiento, ya que el IPC minorista se ha acelerado durante 10 meses, hasta el 4,82% interanual en agosto; MUFG señaló riesgos de que la inflación general se mantenga por encima del 5% en el 2S del ejercicio fiscal y apuntó a una posible subida de 50 pb en el 2S del FY27. Técnicamente, el USD/INR en 95,90 se sitúa por encima de la EMA de 20 días en 95,41, mientras que el RSI es 59,9; el soporte se observa en 95,80 y 95,41, con resistencias cerca de 97,00.
Estrategias con derivados para USD/INR en un entorno de dólar fuerte
Con el índice dólar cerca de su máximo de seis semanas en 100,37, creemos que los operadores de derivados deberían posicionarse para una presión alcista continuada sobre el par USD/INR. La reciente subida de 25 puntos básicos de la Reserva Federal hasta el rango 3,75%-4,00% respalda con fuerza un escenario de “más alto durante más tiempo” para el billete verde. Con este impulso, comprar opciones call sobre USD/INR en recortes cerca de la media móvil exponencial de 20 días en 95,41 ofrece una relación rentabilidad-riesgo muy favorable.
Sin embargo, hay que respetar la defensa activa de la rupia por parte del RBI, respaldada por las voluminosas reservas de divisas de India, que recientemente superaban los 680.000 millones de dólares. Esta fuerte intervención en torno al nivel 96,10 implica que la depreciación de la rupia probablemente será gradual, más que un desplome repentino. Para gestionar este potencial alcista limitado, los operadores de derivados deberían considerar estrategias de spread alcista de calls (bull call spread) en lugar de comprar calls sin estructura.
Factores macro y perspectivas de volatilidad
También hay que vigilar el repunte de los costes energéticos, ya que el Brent ha vuelto a situarse por encima de los 80 dólares por barril, tensionando aún más el déficit comercial de India. Históricamente, un aumento sostenido del 10% en el precio del petróleo amplía el déficit por cuenta corriente de India y deprecia la rupia en torno a un 1,5%. Esta presión macro hace que vender opciones put fuera del dinero por debajo del soporte de 95,40 sea una estrategia atractiva para capturar prima.
De cara a las próximas semanas, la reunión de política monetaria del RBI en octubre será un catalizador clave de volatilidad. Con la inflación minorista acelerándose al 4,82% en agosto, los mercados asignan una probabilidad elevada a una subida doméstica de tipos de 50 puntos básicos. Recomendamos implementar estrategias con opciones de straddle o strangle largos en USD/INR para beneficiarse de los previsibles movimientos bruscos en torno a esta decisión de política monetaria.
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