La rupia india vuelve a poner a prueba niveles a la baja, con Société Générale señalando un posible nuevo test de su mínimo histórico en torno a 96,9550 por dólar estadounidense, visto por última vez el 20 de mayo, después de que el Brent superara los 90 dólares por barril. El Banco de la Reserva de la India (RBI) ha respondido aumentando la intervención en el mercado de divisas tanto offshore como onshore para sostener la moneda, a medida que el encarecimiento de la energía añade presión a la balanza exterior de India.
Junto con la intervención, el RBI se ha apoyado en las entradas de divisas para apuntalar las condiciones de financiación. Los depósitos FCNR(B) han captado 17.400 millones de dólares, mientras que los préstamos comerciales externos sumaron 1.340 millones de dólares y los endeudamientos en divisa de los bancos en el exterior aportaron otros 1.970 millones de dólares, elevando el total por encima de los 20.000 millones desde que el esquema se anunció a comienzos de junio. Por separado, el Gobierno apunta a unos 90.000 millones de dólares en entradas totales, una cifra descrita como superior a las expectativas actuales del mercado, incluso mientras los riesgos en Oriente Medio siguen siendo una fuente de tensión.
Dinámica del mercado de la rupia y respuesta del banco central
Estamos viendo a la rupia india bajo una fuerte presión, moviéndose cerca de su mínimo histórico de 96,9550 frente al dólar estadounidense mientras el crudo Brent se mantiene obstinadamente por encima de los 90 dólares por barril. Aunque los elevados costes energéticos suelen desencadenar una venta intensa de rupias, creemos que la defensa agresiva del mercado por parte del Banco de la Reserva de la India cambia el panorama para los operadores de derivados. El fuerte intervencionismo del banco central, tanto en los mercados onshore como offshore, implica que debemos prepararnos para una volatilidad contenida más que para una ruptura desordenada.
Para ponerlo en contexto, las reservas de divisas de India se mantienen sólidas, cerca de máximos históricos, por encima de los 680.000 millones de dólares, lo que proporciona al banco central munición suficiente para defender la moneda. Además, el objetivo del Gobierno de entradas por 90.000 millones de dólares —impulsado por depósitos FCNR(B) y préstamos comerciales externos— ya ha aportado más de 20.000 millones de dólares. Este importante colchón de liquidez sugiere que cualquier repunte del tipo de cambio USD/INR se encontrará con resistencia oficial inmediata.
Estrategias con derivados en un régimen de volatilidad contenida
Para los operadores de derivados, recomendamos evitar apuestas direccionales puras largas en USD/INR y, en su lugar, centrarse en estrategias de venta de volatilidad como los iron condors o los straddles vendidos. Los datos históricos muestran que, durante periodos de intensa intervención del banco central, la volatilidad implícita tiende a sobrevalorar el movimiento real de la divisa. Deberíamos intentar capturar prima en opciones con strikes ligeramente fuera del rango 95,50–97,50 en las próximas semanas.
Además, los operadores pueden aprovechar la divergencia entre un Brent al alza y una rupia estable mediante operaciones de opciones cruzadas entre activos. Podemos cubrir riesgos domésticos comprando opciones call de corto plazo sobre crudo y, al mismo tiempo, vendiendo volatilidad en USD/INR. Este enfoque combinado protege las carteras frente a shocks energéticos externos, a la vez que capitaliza la determinación del banco central local de mantener estable la rupia.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
