La producción industrial de Corea del Sur se contrajo un 0,9% interanual en mayo, revirtiendo el avance del 1,5% del mes anterior. El cambio apunta a una menor actividad fabril en comparación con el mismo periodo del año pasado.
El dato de mayo supone el paso de expansión a contracción en términos interanuales. También implica un giro de 2,4 puntos porcentuales respecto a la cifra previa, lo que pone de relieve un entorno de producción más débil para los fabricantes.
El descenso de la producción industrial anticipa un giro bajista del mercado
Consideramos la caída de la producción industrial de Corea del Sur como una señal claramente bajista para las próximas semanas. Este giro, desde el crecimiento hasta una contracción del -0,9%, apunta a un debilitamiento notable del impulso económico. No se trata solo de una desaceleración, sino de un posible punto de inflexión para el mercado.
Es probable que esta debilidad esté impulsada por el sector clave de los semiconductores, que afronta un desplome de la demanda global. Los últimos datos confirman que las ventas mundiales de chips se contrajeron un 3,2% el trimestre pasado, con un impacto directo sobre el núcleo manufacturero de Corea del Sur. Esperamos que esta tendencia continúe a medida que grandes economías como EE. UU. y China muestran señales de enfriamiento del consumo.
Con este escenario, nos posicionamos para nuevas caídas del índice KOSPI 200. Planteamos la compra de opciones put con vencimientos en julio y agosto para capitalizar el aumento de la volatilidad. El VKOSPI, el indicador de miedo del mercado, ya ha repuntado hasta 21,4, lo que sugiere que el mercado empieza a descontar un mayor nivel de riesgo.
Perspectiva de divisas y paralelismos históricos
También anticipamos que el won surcoreano se debilitará frente al dólar estadounidense a medida que el capital extranjero adopte una postura más cauta. La decisión del Banco de Corea de la semana pasada de mantener sin cambios su tipo de interés de referencia elimina un pilar clave de apoyo para la divisa. Por ello, estamos considerando posiciones largas en futuros sobre USD/KRW.
Este patrón recuerda a la desaceleración industrial de finales de 2022, que precedió a una caída del KOSPI y a un won más débil. En aquel periodo, el descenso de las exportaciones, especialmente hacia China, fue un indicador adelantado de las dificultades económicas posteriores. Observamos señales de alerta similares en los datos comerciales más recientes, que muestran que las exportaciones a China cayeron un 4,1%.
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