La producción industrial de Brasil aumentó un 0,2% interanual en mayo, por debajo de la previsión del 1,3%. Los datos apuntan a un ritmo de actividad fabril más moderado de lo esperado al inicio del segundo trimestre.
En comparación con la proyección, el resultado supone una desviación negativa de 1,1 puntos porcentuales. El avance de mayo mantuvo aun así la producción anual en terreno positivo, pero siguió una trayectoria más débil de lo anticipado frente al consenso.
Crecimiento económico y perspectiva de la divisa
La última cifra de producción industrial de mayo, con un exiguo crecimiento interanual del 0,2%, quedó muy por debajo del 1,3% esperado por el mercado. Lo interpretamos como una señal clara de enfriamiento de la economía brasileña de cara al tercer trimestre. Esta brusca desaceleración sugiere que los riesgos a la baja para el crecimiento están materializándose más rápido de lo previsto.
Esta debilidad respalda una visión bajista sobre el real brasileño. Históricamente, sorpresas negativas similares en la actividad industrial han precedido depreciaciones de la divisa; por ejemplo, durante una desaceleración comparable en 2022, el BRL se debilitó en más de un 5% frente al dólar en las ocho semanas posteriores. Por ello, estamos considerando posiciones largas en futuros de USDBRL, anticipando un movimiento hacia el nivel de 5,45.
Implicaciones de mercado, bolsa y apuestas de política monetaria
Para la renta variable, esperamos que estos datos pesen de forma significativa sobre el índice Ibovespa, que ya cayó un 4,8% en junio para cerrar cerca de 120.500. La desaceleración industrial afectará directamente a las previsiones de beneficios empresariales, especialmente en sectores cíclicos. En consecuencia, buscamos comprar opciones put sobre ETF de mercado amplio para cubrirnos y/o beneficiarnos de una posible caída por debajo del soporte de 120.000.
La cifra de crecimiento, decepcionante, incrementa de forma notable la probabilidad de un recorte de tipos por parte del banco central en su próxima reunión. La cotización implícita del mercado refleja ahora una probabilidad cercana al 80% de una reducción de 25 puntos básicos desde el actual 9,50% de la Selic. Tomaremos posiciones en futuros de tipos de interés para aprovechar la expectativa de que la política monetaria se vuelva más acomodaticia.
Un análisis más detallado de los datos revela que la debilidad se concentró en la producción de bienes de capital, que cayó un 3,5%, lo que apunta a un descenso de la inversión empresarial. Esto refuerza nuestra convicción de ponernos cortos en valores del sector industrial, al tiempo que esperamos un repunte de la volatilidad del mercado. Vemos el aumento de la volatilidad implícita como una oportunidad para estructurar spreads con opciones que puedan beneficiarse de la indecisión del mercado en las próximas semanas.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
