La producción industrial alemana, ajustada por días laborables y sin ajuste estacional, pasó a terreno positivo en mayo, con la tasa interanual subiendo al 0,1% desde el -0,5% anterior. El giro supone una modesta mejora del impulso anual de la producción fabril tras un periodo de contracción.
En términos ajustados por días laborables, la última lectura implica que la producción fue marginalmente superior a la del mismo mes de hace un año, revirtiendo la caída previa. Los datos apuntan a una estabilización más que a un fuerte rebote, ya que el avance se mantiene prácticamente plano.
Señales De Un Punto De Inflexión Para Alemania Y La Eurozona
El paso de la producción industrial alemana de negativo a positivo es una señal relevante para la Eurozona. Lo interpretamos como un posible suelo para la mayor economía del continente. Es el primer dato interanual positivo que vemos en casi un año, lo que sugiere que lo peor de la desaceleración manufacturera podría haber quedado atrás.
Creemos que esto justifica una visión alcista sobre la renta variable alemana a través de derivados como los futuros sobre el índice DAX. Estos datos industriales refuerzan el reciente repunte del índice ZEW de sentimiento económico, que subió a 15,2 el mes pasado, su nivel más alto desde finales de 2025. Estamos posicionándonos para un movimiento hacia la cota de 18.000 en el DAX.
Implicaciones De Mercado En Bolsa, Divisas Y Bonos
Un fortalecimiento del sector industrial alemán aporta un argumento fundamental para estar largos de euro. Estamos analizando opciones call sobre EUR/USD, ya que estos datos podrían forzar un tono más hawkish por parte del Banco Central Europeo. Con el último dato de inflación de la Eurozona manteniéndose en el 2,5%, una fortaleza económica sostenida reduce la probabilidad de recortes de tipos a corto plazo.
En consecuencia, adoptamos una visión bajista sobre la deuda pública alemana. Esperamos que las rentabilidades del Bund a 10 años suban desde el nivel actual del 2,6% y, por tanto, valoramos comprar opciones put o vender futuros sobre el Bund. Históricamente, una recuperación industrial sólida ha ejercido de forma consistente presión al alza sobre las rentabilidades, a medida que el mercado descuenta el riesgo de recesión.
Estos datos sugieren que el riesgo de una recesión profunda en Europa ha disminuido de forma significativa. Nos sentimos cómodos vendiendo puts fuera del dinero sobre grandes compañías industriales alemanas y sobre el propio índice DAX. Si miramos la recuperación de 2017, un giro similar en la producción industrial precedió un rally sostenido de los activos europeos durante los seis meses siguientes.
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