La plata (XAG/USD) prolongó su caída el miércoles y se negociaba cerca de los 58,45 dólares. El metal continuó bajo presión después de que declaraciones del presidente de EEUU, Donald Trump, reavivaran los temores de un nuevo conflicto en Oriente Medio, un contexto que respaldó al dólar estadounidense (USD) e impulsó las rentabilidades de los bonos del Tesoro.
Trump afirmó que el memorando de entendimiento destinado a poner fin al conflicto con Irán ha quedado «terminado» y que ya no quiere conversaciones con Teherán. También dijo que Estados Unidos (EEUU) podría llevar a cabo nuevos ataques contra Irán tan pronto como esta noche, lo que sugiere que podrían atacarse infraestructuras estratégicas, incluida la red eléctrica, instalaciones de tratamiento de agua y la isla de Kharg, el principal terminal de exportación de petróleo de Irán. Con el estrecho de Ormuz en el punto de mira, las preocupaciones por una interrupción del suministro de crudo han elevado los precios de la energía y avivado las expectativas de inflación, lo que potencialmente da a la Reserva Federal (Fed) más margen para endurecer la política monetaria, algo que suele pesar sobre la plata, que no ofrece rentabilidad. La atención se centra ahora en las actas de la reunión de junio de la Fed, en busca de pistas sobre si los recortes de tipos siguen sobre la mesa si persiste una inflación impulsada por la energía.
Fortaleza del dólar y volatilidad en el mercado de la plata
Dadas las renovadas tensiones geopolíticas, nos posicionamos para un dólar más fuerte y una posible debilidad de la plata. La amenaza de conflicto suele provocar una huida hacia activos refugio, pero en este caso está beneficiando más al dólar que a los metales preciosos. Por tanto, somos prudentes a la hora de asumir nuevas posiciones largas en futuros de plata a estos niveles.
Esta incertidumbre incrementa de forma significativa las oscilaciones de precios esperadas, algo que vemos reflejado en el mercado de derivados. El índice de volatilidad de la plata de CBOE (VXSLV) ya ha subido más de un 15% en la última semana, hasta 34,5, lo que indica que los operadores de opciones están descontando movimientos de mayor amplitud. Esto hace que la compra de puts de protección sobre ETF de plata sea una cobertura prudente para cualquier exposición larga existente.
Subida del precio de la energía y política de la Reserva Federal
El riesgo de precios del petróleo más altos, con el Brent cotizando ahora por encima de 102 dólares el barril, complica el panorama de inflación para la Reserva Federal. Históricamente, shocks inflacionarios impulsados por la energía, como los de la década de 1970, han llevado a un endurecimiento monetario agresivo, lo que es bajista para los activos que no generan rentabilidad. Estamos atentos a cualquier señal de que estos mayores costes energéticos se estén trasladando y consolidando en las lecturas de inflación subyacente.
Antes de publicarse las actas de la reunión de junio de la Fed, anticipamos un repunte de la volatilidad. Creemos que una estrategia de straddle, utilizando opciones con vencimiento el próximo mes, podría ser eficaz para aprovechar un movimiento brusco en cualquiera de las dos direcciones. El mercado está dividido sobre si la Fed priorizará combatir la inflación impulsada por la energía o apoyar el crecimiento, y las actas aportarán una orientación clave.
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