La Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) endureció la política monetaria por segunda reunión consecutiva, elevando muy ligeramente el ritmo de apreciación de la banda del tipo de cambio efectivo nominal del dólar singapurense, mientras mantuvo sin cambios el centro y la anchura de la banda. La medida siguió al ajuste de abril y se describió como menor que el paso anterior. El USD/SGD solo cedió de forma modesta tras el anuncio, cotizando en torno a 1,2890.
La decisión llegó con una evaluación de la inflación sin cambios: la MAS mantuvo sus previsiones tanto de inflación general como subyacente en el 1,5–2,5% para 2026. En actividad, el crecimiento del primer semestre de 2026 fue del 6%, y la proyección oficial para el conjunto del año es del 2–4%, un rango que podría revisarse al alza si el impulso se mantiene.
Fortaleza del SGD y perspectivas de política
Interpretamos la inesperada decisión de la Autoridad Monetaria de Singapur de endurecer la política como una señal clara de que la fortaleza del SGD ha llegado para quedarse. Con un crecimiento del PIB en el 1S 2026 sólido, del 6,0%, superando la previsión inicial del 2–4%, el banco central está priorizando el control de la inflación frente a las preocupaciones sobre el crecimiento. Los operadores de derivados deberían prepararse para un dólar de Singapur (SGD) más fuerte en las próximas semanas, a medida que el mercado sigue incorporando este giro más agresivo.
Con el USD/SGD moviéndose en torno a 1,2890, recomendamos comprar opciones put de USD/SGD de vencimiento corto para aprovechar nuevas caídas. Históricamente, los episodios de empinamiento de la pendiente (slope) por parte de la MAS han derivado en una apreciación sostenida del SGD, similar al ciclo de endurecimiento de 2022, cuando la divisa ganó más de un 4% frente al billete verde. Esperamos que el cruce apunte al nivel de 1,2750 a finales de agosto, conforme la banda de política más inclinada vaya desplegando sus efectos.
Estrategias con derivados y perspectiva de volatilidad
En el mercado de derivados de tipos de interés, aconsejamos posicionarse para mayores rentabilidades a corto plazo. Los derivados sobre la Singapore Overnight Rate Average (SORA) deberían registrar presión alcista, especialmente dado que la SORA históricamente ha repuntado durante fases previas de sesgo restrictivo para reflejar una liquidez doméstica más tensa. Los operadores pueden capitalizarlo entrando en swaps payer sobre SORA a 1 año para beneficiarse del ascenso de los tipos domésticos.
Además, dado que este segundo endurecimiento consecutivo sorprendió al mercado, la volatilidad implícita en opciones sobre SGD sigue siendo relativamente barata. Sugerimos comprar straddles cerca del dinero (near-the-money) en cruces con el SGD para beneficiarse de un repunte previsto de la volatilidad. Esta estrategia permite capturar movimientos bruscos de la divisa, a la vez que se cubre frente a cambios macroeconómicos más amplios.
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