La libra esterlina y los gilts cayeron en la sesión matinal del jueves en Londres antes de estabilizarse más adelante. La primera semana de Andy Burnham como primer ministro ha estado marcada por una primera oleada de anuncios de política, junto con el habitual ajuste ministerial, con medidas centradas en recortes de impuestos en las facturas de la electricidad y en las tasas de los pubs, además de la marcha atrás al aumento del tope de tarifas del autobús impulsado por Keir Starmer.
Los movimientos han sido recibidos con inquietud en los mercados, ya que no se han detallado las fuentes de financiación, mientras que las medidas elevan la probabilidad de futuras subidas de impuestos o de un mayor endeudamiento público. La atención se desplaza ahora a si este paquete inicial va seguido de una decisión fiscal de mayor calado en los Presupuestos de Otoño dentro de unos meses, un riesgo que ha lastrado el sentimiento hacia la libra en el corto plazo.
Estrategias para operar la libra bajo presión
Con la libra sometida a presión bajista inmediata, recomendamos a los operadores de derivados posicionarse cortos en la divisa. La compra de opciones put fuera del dinero sobre GBP/USD —que actualmente cotiza cerca de 1,27, por debajo de los máximos de 1,31 de principios de verano— ofrece una forma de aprovechar este sesgo bajista con riesgo limitado. Esta estrategia protege el capital y permite posicionarse ante una corrección más profunda a medida que el mercado descuenta la falta de una financiación clara para estos nuevos recortes fiscales.
Perspectivas y tácticas en el mercado de bonos ante la incertidumbre fiscal
En los mercados de deuda, esperamos que las rentabilidades de los gilts sigan repuntando a medida que aumenten los temores sobre el endeudamiento. La rentabilidad del gilt de referencia a 10 años ya ha subido hacia el 4,25% tras la reacción del jueves, y aconsejamos ponerse corto en futuros sobre gilts para beneficiarse de la caída de los precios de los bonos. Precedentes históricos, como la turbulencia de mercado de finales de 2022, cuando la rentabilidad a 10 años se disparó por encima del 4,5% por planes fiscales sin financiación, muestran lo rápido que puede depreciarse la deuda británica cuando se cuestiona la disciplina fiscal.
De cara a los Presupuestos de Otoño, es probable que la volatilidad de mercado se dispare. Sugerimos implementar estrategias con opciones de long straddle o strangle en los principales cruces de la libra para capturar estos inevitables vaivenes. Este enfoque permite beneficiarse de movimientos bruscos del precio en cualquier dirección cuando, por fin, se revele al público el coste real de la expansión fiscal del Gobierno.
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