La libra esterlina sigue expuesta al riesgo de política fiscal y monetaria después de que el canciller británico Healey lanzara mensajes a favor del crecimiento, al tiempo que reiteraba el cumplimiento de las reglas fiscales, lo que dejó incertidumbre sobre cómo se financiarán los planes. El EUR/GBP cayó brevemente cuando terminó la presentación, pero después se mantuvo dentro del rango establecido el viernes pasado, manteniendo el cruce en lateral.
Se describe que el mercado de gilts es sensible a noticias presupuestarias negativas debido a la relativamente alta participación de inversores extranjeros, lo que puede amplificar las reacciones y presionar a la libra. En Francia, las preocupaciones presupuestarias de los últimos años han tendido a desplazar las ventas hacia otros mercados de bonos de la eurozona, limitando el efecto sobre el euro. Con un resultado hawkish de la reunión del Banco de Inglaterra de la próxima semana ya descontado, la libra podría debilitarse si la decisión se interpreta como dovish, y se prevé que el EUR/GBP derive al alza hacia 0,87 en un horizonte de tres meses.
Vulnerabilidad de la libra esterlina y los gilts ante la incertidumbre de política
Creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para una libra más débil en las próximas semanas debido al aumento de los riesgos de política fiscal y monetaria. El mercado de bonos del Reino Unido es muy vulnerable a los cambios en el sentimiento global, ya que los inversores extranjeros poseen actualmente aproximadamente el 29% de los gilts (bonos soberanos británicos) en circulación. Esta fuerte dependencia del capital foráneo implica que cualquier decepción relacionada con el presupuesto podría desencadenar una rápida salida de capitales y arrastrar a la baja a la libra esterlina.
Estrategias de trading ante los riesgos
Para aprovechar este escenario, recomendamos posicionarse a favor de las subidas del EUR/GBP mediante opciones call a tres meses con un precio de ejercicio en torno a 0,87. Históricamente, los periodos de incertidumbre fiscal en el Reino Unido han sacado rápidamente a este par de sus rangos estrechos, y la valoración actual sugiere que el mercado está infravalorando este riesgo. Entrar ahora en estructuras alcistas permite a los operadores capturar este goteo al alza con una prima relativamente baja.
Además, la próxima reunión del Banco de Inglaterra la semana que viene supone un importante riesgo a la baja para los alcistas de la libra. Dado que los mercados de derivados ya han descontado una senda de política muy hawkish, cualquier tono dovish por parte de los responsables probablemente desencadenará una venta abrupta. Recomendamos utilizar puts de la libra a corto plazo para cubrir este riesgo de evento, ya que la configuración asimétrica favorece claramente un movimiento a la baja de la divisa.
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