El GBP/JPY avanzó ligeramente el lunes, ya que el Yen fue una de las divisas con peor comportamiento dentro del G10, y las presiones estructurales amortiguaron el efecto de las recientes intervenciones. El cruce cotizaba cerca de 214,70, con una subida del 0,85% en la sesión. Los datos domésticos apenas помогaron a estabilizar la divisa: la balanza por cuenta corriente de Japón entró en déficit en junio, el primer saldo negativo en 17 meses. Japón intervino tres veces entre finales de abril y principios de mayo, y volvió con dos operaciones a finales de julio, incluida una rara acción coordinada con Estados Unidos.
La última intervención se produjo después de que el Yen cayera a un mínimo de 40 años frente al Dólar estadounidense, mientras que el GBP/JPY alcanzó niveles no vistos desde 2008. Los mercados siguen centrados en el sesgo de política, ya que el Banco de Japón ha empezado a subir los tipos tras una década de política ultraexpansiva, pero está endureciendo a un ritmo lento, lo que mantiene los rendimientos japoneses bajos frente a los de sus homólogos y sostiene las operaciones de carry financiadas en yenes. También continúan presentes las restricciones fiscales, con una ratio deuda/PIB de Japón por encima del 200%, mientras que el repunte del precio del petróleo vinculado al conflicto en Oriente Medio añade presión a una economía dependiente de las importaciones energéticas. En el Reino Unido, la atención se dirige al dato preliminar del PIB del segundo trimestre, previsto para el jueves, con el Presupuesto del 28 de octubre también en el radar.
Mantener posiciones largas en GBP/JPY ante la debilidad estructural del Yen
Recomendamos a los operadores de derivados aprovechar la persistente debilidad del Yen japonés manteniendo posiciones largas en GBP/JPY, especialmente mediante opciones estructuradas. Pese a las repetidas intervenciones de Japón en el mercado —que históricamente han costado al Ministerio de Finanzas más de 9,8 billones de yenes en tramos puntuales—, el diferencial fundamental de tipos de interés sigue favoreciendo a la Libra. Con el Banco de Japón manteniendo sus objetivos de tipos de referencia excepcionalmente bajos en comparación con el tipo del Banco de Inglaterra, el carry trade sigue siendo muy rentable en las próximas semanas.
Gestión del riesgo con opciones y catalizadores a corto plazo
Para protegerse frente a posibles caídas bruscas y volátiles derivadas de intervenciones no anunciadas, recomendamos utilizar opciones call largas o estrategias bull call spread, en lugar de exposición directa al spot. Los datos históricos muestran que las intervenciones unilaterales japonesas pueden recortar temporalmente hasta 1.000 pips al cruce, pero estas caídas se han comprado con rapidez históricamente por factores estructurales como que la ratio deuda/PIB de Japón supera el 260%. La compra de opciones put baratas, de corto vencimiento y fuera del dinero puede ayudar a cubrir posiciones largas existentes frente a cambios repentinos de política desde Tokio.
También conviene prepararse para la próxima publicación del PIB preliminar del segundo trimestre del Reino Unido este jueves, que las previsiones sitúan en un crecimiento estable del 0,3%. Un dato de PIB superior a lo esperado probablemente reforzaría la postura del Banco de Inglaterra de mantener los tipos en niveles elevados, empujando al GBP/JPY por encima de la resistencia clave de 215,00. Los operadores pueden aprovechar este catalizador inminente colocando órdenes buy-stop justo por encima de los máximos diarios recientes para capturar el impulso de ruptura.
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