La libra esterlina subió un 0,20% frente al dólar estadounidense el viernes, mientras el billete verde se relajaba tras alcanzar máximos en lo que va de año, y los mercados monetarios se desplazaban hacia una visión menos agresiva («hawkish») de la Reserva Federal, incluso cuando los responsables de política monetaria afirmaron que la inflación sigue siendo la prioridad. El GBP/USD se negociaba en 1,3217 tras tocar un mínimo intradía de 1,3180, ampliando las ganancias por segunda sesión y volviendo a situarse por encima de 1,3200.
El rebote del par lo dejó en positivo en el gráfico semanal, aunque se describía que la tendencia bajista más amplia seguía intacta, con el mínimo del año hasta la fecha en 1,3140 cerca. En otros mercados, se informó de que los precios del petróleo habían vuelto a niveles previos a la guerra. En los cruces, el GBP/JPY se mantenía estable en torno a la zona media de 213,00 en las primeras operaciones europeas, oscilando entre pequeñas ganancias y pérdidas y prácticamente sin cambios en el día.
La divergencia de política alimenta la debilidad estructural de la libra
Estamos viendo a la libra esterlina intentar un rebote menor, en línea con episodios anteriores en los que un fuerte rally del dólar estadounidense hizo una breve pausa. Con cotizaciones actualmente en torno a 1,2550 frente al dólar, esta pequeña subida parece más una corrección temporal que un cambio en la tendencia subyacente. El sentimiento bajista general que ha definido el mercado durante meses sigue firmemente vigente.
Esta debilidad de fondo de la libra viene impulsada por la divergencia de política monetaria entre el Banco de Inglaterra (BoE) y la Reserva Federal de EE. UU. Con la inflación en Reino Unido habiendo caído recientemente al 2,3%, el BoE está considerando abiertamente recortes de tipos para estimular un crecimiento anémico. En cambio, la inflación más persistente en Estados Unidos implica que la Fed probablemente mantendrá los tipos más altos durante más tiempo.
Perspectivas para operadores de derivados y cruces
Para los operadores de derivados, esta fortaleza efímera de la libra es una oportunidad atractiva para posicionarse de cara a nuevas caídas. Consideramos que la compra de opciones put sobre GBP/USD con precios de ejercicio en torno a 1,2400 o 1,2350 para las próximas semanas ofrece una vía de riesgo acotado para beneficiarse de la esperada reanudación de la tendencia bajista. Esta estrategia se apoya en la idea de que el rally actual probablemente fracasará a medida que se amplíe la divergencia entre bancos centrales.
Históricamente, este tipo de repuntes de corta duración en un mercado bajista suelen preceder un movimiento hacia nuevos mínimos, como se vio cuando la libra cayó por debajo de 1,2000 a finales de 2022 tras un amago similar. El índice de volatilidad de la libra de Cboe (BPVIX) se mantiene elevado, lo que sugiere que el mercado sigue descontando oscilaciones significativas. Esto convierte a las opciones en una herramienta prudente para navegar la volatilidad prevista.
Frente al yen japonés, sin embargo, la situación es diferente, y no aconsejaríamos adoptar una posición bajista en la libra. El importante diferencial de tipos entre Reino Unido y Japón sigue sosteniendo el cruce GBP/JPY a través del carry trade. Por tanto, es probable que cualquier debilidad de la libra sea mucho más acusada frente al dólar estadounidense, de mayor rentabilidad.
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