La libra esterlina se mantuvo estable en la sesión norteamericana, con el GBP/USD en 1,3377 después de que el IPC de junio del Reino Unido se moderara al 2,6% interanual desde el 2,8%, mientras que el IPC subyacente se mantuvo en el 2,6%. Las expectativas de tipos siguieron firmes, con los mercados descontando un 82% de probabilidad de una subida del Banco de Inglaterra para la reunión del 5 de noviembre, según datos de Prime Terminal. Los datos de EE. UU. fueron escasos, pero los traders miraban hacia las peticiones iniciales de subsidio por desempleo de la semana finalizada el 18 de julio, así como los PMI flash de S&P y la decisión de la Reserva Federal de la próxima semana; los mercados monetarios situaron la probabilidad de tipos sin cambios en la reunión del 29 de julio en el 65%, frente al 78% del día anterior, también vía Prime Terminal.
La energía y la geopolítica añadieron volatilidad: el WTI subió más de un 2,5% hasta 86,70 dólares, y los precios de la gasolina acumulaban un avance cercano al 24% en lo que va de julio, aún por debajo del nivel de 90 dólares considerado como el suelo de junio del WTI. En los gráficos, el GBP/USD cotizó en 1,3375 y se mantuvo por debajo de las medias móviles simples (SMA) de 50, 100 y 200 días, agrupadas en 1,3464, 1,3468 y 1,3472, además de la resistencia de tendencia en 1,3476. El RSI (14) se situó en 50, mientras que el índice FXS Fed Sentiment se ubicó en 128,64.
Posicionamiento para una caída de la libra esterlina y cambio en las expectativas sobre los bancos centrales
Creemos que los operadores de derivados deberían posicionarse para un posible movimiento bajista en el GBP/USD mediante la compra de opciones put de corto vencimiento o el uso de estrategias de bear call spread (diferenciales bajistas con calls). El cruce se enfrenta actualmente a una fuerte resistencia por debajo de sus medias móviles clave entre 1,3464 y 1,3472. Históricamente, cuando la libra no consigue romper estos techos técnicos mientras los indicadores de momento se mantienen neutrales, el precio spot tiende a deslizarse de nuevo hacia los mínimos recientes.
Con la decisión de tipos de la Reserva Federal prevista para el 29 de julio, debemos vigilar de cerca el cambio de sentimiento en los futuros sobre tipos de interés. La probabilidad implícita de mercado de que la Fed mantenga los tipos sin cambios ha caído rápidamente al 65% desde el 78%, lo que indica que los traders se están preparando para un banco central más activo. Podemos aprovechar esta volatilidad operando futuros de tipos de interés a corto plazo o estableciendo calendar spreads (diferenciales calendario) para capturar ajustes bruscos en las expectativas de tipos.
Volatilidad energética, estrategias con opciones y coberturas en libra
El repunte súbito del crudo WTI hasta 86,70 dólares debido al aumento de las tensiones en Oriente Medio implica que debemos prepararnos para un incremento de la volatilidad en el mercado energético. La volatilidad implícita de las opciones sobre petróleo, históricamente, aumenta entre un 15% y un 25% durante episodios de amenazas militares activas cerca de principales rutas de navegación. Para capitalizar esta prima de riesgo, recomendamos comprar opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) sobre crudo o utilizar straddles largos para beneficiarse de grandes oscilaciones de precio.
Aunque la moderación de la inflación británica al 2,6% da cierto margen a los responsables de política monetaria locales, el mercado sigue descontando un 82% de probabilidad de una subida de tipos del Banco de Inglaterra en noviembre. Recomendamos cubrir cualquier exposición larga a la libra esterlina con opciones put semanales para protegerse ante una caída repentina. Episodios anteriores de shocks energéticos han mostrado que un rápido encarecimiento del petróleo ejerce una fuerte presión sobre la economía británica, lo que podría arrastrar fácilmente a la libra si el crudo vuelve a superar el umbral de 90 dólares.
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