La libra esterlina se mantuvo estable el viernes frente al dólar, aunque seguía encaminada a cerrar la semana con una subida de más del 1% a medida que los mercados ponían cada vez más en duda que la Reserva Federal vaya a subir los tipos en septiembre. El GBP/USD se movía en torno a 1,3350 y también se citaba en 1,3354, mientras que la media móvil simple (SMA) de 200 días se sitúa en 1,3399 y un clúster cercano de SMA converge cerca de 1,3409. Los datos laborales de EE. UU. mostraron que las nóminas no agrícolas (Nonfarm Payrolls) de junio quedaron por debajo de lo previsto, y los meses anteriores se revisaron para reflejar -74.000 empleos entre abril y mayo, desplazando las expectativas hacia un movimiento en octubre. Se espera que las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo de la semana que finaliza el 4 de julio suban de 215.000 a 219.000, con la atención puesta en las actas del FOMC y el informe de inflación de EE. UU. del 14 de julio, junto con el ISM de servicios (PMI).

En el Reino Unido, la incertidumbre política persistía mientras la divisa cotizaba cerca de los niveles de mediados de junio, y el PMI de servicios de S&P Global de junio cayó de 49,3 a 48,8, mientras que los nuevos pedidos descendieron por cuarto mes consecutivo. La próxima semana habrá discursos del Banco de Inglaterra y el Informe de Estabilidad Financiera. La valoración en derivados apuntaba a una probabilidad del 46% de una subida de tipos de la Fed en 2026, mientras que los futuros implicaban un 70% de probabilidad de una subida del Banco de Inglaterra antes de finales de 2026. Entre los marcadores técnicos figuraban una línea de resistencia bajista desde alrededor de 1,3520, un RSI (14) cerca de 53 y un soporte de más largo plazo en torno a 1,3159.

Expectativas de subidas de tipos en EE. UU. y estrategias de volatilidad

Consideramos que el mercado está cuestionando acertadamente una subida de tipos de la Reserva Federal en septiembre tras el débil informe de empleo. La cifra de nóminas no agrícolas de junio se situó en apenas 150.000, por debajo del consenso de 180.000, y las revisiones a la baja muestran ahora una pérdida neta de 74.000 empleos en los dos meses anteriores. Estos datos, junto con una tasa de paro que repuntó ligeramente hasta el 4,0%, dan margen a la Fed para hacer una pausa.

Para nosotros, el principal catalizador es el próximo informe de inflación de EE. UU. del 14 de julio, que generará una volatilidad significativa. Con el último dato del IPC subyacente (Core CPI) de mayo anclado en un persistente 3,5% interanual, cualquier sorpresa al alza volverá a poner sobre la mesa una subida de la Fed en septiembre. Deberíamos prepararnos para un movimiento brusco del dólar estadounidense considerando estrategias con opciones que se beneficien de un repunte de la volatilidad.

Para posicionarnos, estamos valorando comprar estrategias straddle con opciones sobre futuros de GBP/USD que venzan después de la publicación del dato de inflación. Esto implica comprar simultáneamente una opción call y una opción put con el mismo precio de ejercicio y la misma fecha de vencimiento. Esta estrategia será rentable si el cruce realiza un movimiento intenso en cualquiera de las dos direcciones, sin necesidad de anticipar el resultado del informe de inflación.

Perspectivas económicas del Reino Unido, divergencia entre bancos centrales y posicionamiento

En el Reino Unido, el cuadro económico parece mucho más débil, rozando la estanflación. El reciente PMI de servicios de S&P Global cayó a 48,8, lo que marca contracción, mientras que el último dato trimestral de PIB mostró un crecimiento anémico de solo el 0,1%. Pese a ello, la inflación británica sigue siendo muy superior a la de EE. UU., con la última lectura en el 4,2%, lo que explica que el mercado descuente un 70% de probabilidad de una subida de tipos del Banco de Inglaterra.

Esta divergencia en las perspectivas de los bancos centrales, junto con la resistencia técnica del GBP/USD cerca del nivel de 1,3400, sugiere que la reciente fortaleza de la libra es frágil. Si los datos de inflación de EE. UU. salen elevados, es probable que el par sea rechazado en esa resistencia, y lo veríamos como una oportunidad para incrementar posiciones bajistas. Una ruptura por debajo del soporte de 1,3200 podría desencadenar un descenso rápido.

Dada la divergencia más clara en las expectativas de tipos, también estamos analizando derivados de tipos de interés para jugar esta temática de forma más directa. Creemos que hay valor en estrategias que apuesten por que los tipos a corto plazo del Reino Unido suban en relación con los de EE. UU. en los próximos seis meses. Esto puede expresarse mediante instrumentos vinculados a los futuros de SONIA y SOFR.

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