La libra esterlina cedió frente al yen en la sesión europea del viernes, ya que la divisa japonesa destacó al alza ante las expectativas de que el Banco de Japón (BoJ) pueda subir los tipos en su reunión de septiembre. Reuters citó a tres fuentes según las cuales el BoJ podría actuar ya en septiembre y endurecer la política con mayor agresividad que el ritmo actual de aproximadamente dos veces al año. El Resumen de Opiniones de julio del BoJ mostró que una mayoría de miembros del consejo se inclinaba por una trayectoria de política al alza tras mantener los tipos en el 1%.
Los mercados también están atentos a las orientaciones del Ministerio de Finanzas de Japón sobre cualquier nueva intervención conjunta entre EE. UU. y Japón para frenar una volatilidad excesiva en el mercado de divisas, después de que la acción coordinada de finales de julio respaldara al yen. En el Reino Unido, el foco se desplaza a los datos del mercado laboral para los tres meses hasta junio y a las cifras del Índice de Precios al Consumo (IPC) de julio que se publicarán la próxima semana, mientras los operadores evalúan la estrategia del Banco de Inglaterra (BoE). La cotización actual en mercado no sugiere una subida del BoE a corto plazo, mientras que el marco de política apunta a una inflación del IPC general en torno al 2% y la referencia del tipo bancario se sitúa en el 3,75% hasta 2026 bajo el supuesto de precios energéticos sin cambios.
Recomendaciones para operar GBP/JPY en un contexto de divergencia de políticas
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para un GBP/JPY más débil en las próximas semanas mediante spreads bajistas con puts (bear put spreads) o tomando posiciones cortas en futuros. Este sesgo bajista viene impulsado por la creciente divergencia de políticas entre un Banco de Japón de tono más restrictivo y una economía británica en fase de enfriamiento. Históricamente, cuando se estrecha el diferencial de tipos de interés entre estos dos bancos centrales, este cruce tiende a registrar correcciones bajistas acusadas.
El tipo de interés del Banco de Japón, actualmente en el 1,0%, tiene una probabilidad muy elevada de subir en septiembre, con señales de los responsables de política de incrementos más agresivos en adelante. Conviene recordar el intenso short squeeze del yen de agosto de 2024, que desencadenó un fuerte deshacer de posiciones y provocó que el GBP/JPY se desplomara más de un 10% en apenas unas semanas, como ejemplo de lo rápido que puede caer este par. Dado que el Ministerio de Finanzas sigue preparado para intervenir para apoyar al yen, la compra de opciones put GBP/JPY fuera del dinero ofrece un perfil de rentabilidad-riesgo atractivo.
Perspectivas macro del Reino Unido y estrategias de cobertura con riesgo acotado
En el frente británico, esperamos que la libra se enfrente a una presión bajista sostenida a medida que el Banco de Inglaterra mantenga su tipo bancario en el 3,75% durante el resto de 2026. Los últimos datos económicos muestran que el crecimiento salarial en el Reino Unido se está moderando y que aumenta la holgura del mercado laboral, lo que limita de forma notable el potencial de sorpresas de tono más hawkish. Mediante el uso de estrategias con opciones en lugar de operativa al contado, podemos capitalizar estas perspectivas de estancamiento en el Reino Unido, al tiempo que definimos nuestro riesgo máximo ante episodios de volatilidad súbita en el mercado.
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