La libra esterlina se mantuvo cerca de mínimos de tres semanas frente al USD el viernes, cotizando en torno a 1,3300 y encaminándose a una caída semanal del 1%. Los datos de ventas minoristas del Reino Unido apenas movieron el tipo de cambio, incluso después de que las cifras oficiales mostraran un aumento del 1% en junio frente a unas expectativas de descenso del 0,3%, mientras que el crecimiento interanual se situó en el 4,2% frente a una previsión del 2,3%. La reacción de la divisa fue contenida, ya que los mercados en general se mantuvieron adversos al riesgo y las preocupaciones fiscales del Reino Unido siguieron en primer plano.
El USD se mantuvo firme, ya que las informaciones sobre ataques a buques saudíes en el mar Rojo impulsaron el Brent hacia los 100 dólares, alimentando las preocupaciones por la inflación global y llevando las rentabilidades de los Treasuries de EEUU a máximos de varios meses. Por otra parte, la Administración Trump fijó nuevos aranceles del 10% al 12% sobre 60 socios comerciales al expirar los aranceles globales temporales del 10%, lastrando el sentimiento. En el Reino Unido, la atención se centró en los planes de gasto del primer ministro Andrew Burnham y sus implicaciones para la estabilidad fiscal, junto con las expectativas de que los tipos británicos a corto plazo tiendan a la baja de cara al otoño.
Oportunidades de trading ante el repunte de la inflación y los shocks energéticos
Con el GBP/USD anclado cerca de 1,3300 y el Brent disparándose hacia los 100 dólares, recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para un mayor potencial bajista de la libra en las próximas semanas. La combinación de un repunte de la inflación global por los shocks de oferta en el mar Rojo y los nuevos aranceles de EEUU hace que el dólar, como activo refugio, resulte especialmente atractivo. Históricamente, los shocks energéticos que empujan el petróleo hacia niveles de tres dígitos han desencadenado fuertes flujos de capital hacia el billete verde, arrastrando al GBP/USD con una caída media del 3% al 5% en las semanas posteriores.
Para aprovechar esta tendencia bajista, proponemos implementar spreads bajistas de puts (bear put spreads) en GBP/USD en lugar de comprar puts directamente. Dado que el aumento de las tensiones geopolíticas suele disparar la volatilidad implícita a 1 mes de la divisa muy por encima de su media histórica del 8%, la compra directa de opciones es actualmente demasiado cara. Un bear put spread, con objetivo en una caída hacia el soporte de 1,3000, permite compensar este elevado coste de prima sin renunciar a capturar el impulso bajista.
Estrategias para aprovechar la incertidumbre fiscal británica y los diferenciales de rentabilidad
También esperamos que los tipos de interés a corto plazo del Reino Unido tiendan a la baja a medida que se acumulan las preocupaciones fiscales internas en torno a los planes de gasto del primer ministro Burnham. Los operadores pueden aprovechar este diferencial de rentabilidades al alza vendiendo opciones call de GBP/USD fuera de dinero (out-of-the-money) para obtener una prima recurrente. Los datos históricos de episodios previos de tensión fiscal en el Reino Unido, como la crisis presupuestaria de 2022, muestran que los repuntes de la libra rara vez se sostienen cuando aumenta la incertidumbre de política económica doméstica.
Aconsejamos vigilar de cerca las próximas subastas de Treasuries de EEUU, ya que cualquier subida adicional de las rentabilidades estadounidenses acelerará el descenso de la libra. Si la rentabilidad del Treasury a 10 años consolida la ruptura por encima de sus máximos recientes de varios meses, la presión sobre el GBP/USD se intensificará. Mantener un sesgo de delta corto en opciones sobre la libra sigue siendo nuestra apuesta de mayor convicción de cara a agosto.
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