La libra esterlina avanzó frente al dólar el miércoles después de que el Tesoro de EEUU se moviera para respaldar la liquidez mediante una recompra de bonos de mayor vencimiento, tras una sesión en la que la rentabilidad del Treasury a 30 años tocó su nivel más alto desde 2007. El GBP/USD cotizaba en 1,3610 tras alcanzar 1,3630, su nivel más fuerte desde el 11 de mayo. El anuncio del Tesoro ayudó a tirar de las rentabilidades a la baja y presionó al billete verde, con el índice dólar cayendo un 0,84% hasta 98,80, cerca de niveles vistos por última vez a finales de mayo.
Las rentabilidades del tramo largo se habían visto presionadas al alza por unas expectativas de inflación mayores de lo previsto vinculadas a unos precios del petróleo elevados y al conflicto EEUU–Irán aún sin resolver. Los mercados también se posicionaban para la publicación de las últimas actas de la Reserva Federal, después de que la última decisión arrojara tres votos discrepantes. En Reino Unido, la inflación de julio fue mixta: el IPC general subió del 2,6% al 2,9% interanual, mientras que el IPC subyacente se mantuvo en el 2,6% frente a un 2,5% esperado. Los mercados monetarios reflejaban una probabilidad del 80% de que el Banco de Inglaterra mantenga los tipos, junto con un 20% de posibilidad de una subida de 25 puntos básicos en la reunión del 17 de septiembre, según Prime Terminal.
Estrategias para GBP/USD y trading de derivados
Recomendamos a los operadores de derivados cubrir con cautela sus posiciones largas en libra mediante opciones put de corto plazo a medida que el cruce GBP/USD se acerca a zona de sobrecompra en 1,3610. Aunque las recientes recompras de bonos del Tesoro de EEUU han logrado empujar el índice dólar hasta 98,80, el repunte parece estirado, con el RSI situado en 68,2. Los datos históricos muestran que, cuando el RSI diario está tan próximo al umbral de sobrecompra de 70, los pares de divisas suelen enfrentarse a un retroceso técnico temporal.
En el mercado de opciones sobre tipos, recomendamos posicionarse para una mayor volatilidad de cara a la publicación de las próximas actas de la Reserva Federal. Dado que Kevin Warsh es un presidente de la Fed recién nombrado y con patrones de política aún no establecidos, los operadores deberían considerar estrategias de straddle sobre opciones de Treasuries para capturar movimientos bruscos de las rentabilidades. Esto es especialmente crítico porque tres presidentes regionales de la Fed discreparon en la última reunión, lo que sugiere profundas divisiones internas sobre la dirección de los tipos de interés.
Cobertura en el mercado energético y perspectivas de tipos en Reino Unido
También sugerimos utilizar opciones call sobre derivados de crudo para cubrirse ante un renovado riesgo inflacionista, ya que las tensiones en Oriente Medio siguen amenazando el suministro energético global. Los últimos datos del mercado energético muestran que el Brent ha estado fluctuando cerca de niveles elevados debido a la fricción persistente entre EEUU e Irán, lo que mantiene altas las expectativas de inflación a largo plazo. Si la fricción geopolítica se intensifica, los precios de la energía podrían repuntar con rapidez, forzando al alza las rentabilidades de los bonos y revirtiendo los recientes esfuerzos de intervención del Tesoro.
Por último, los operadores deberían tratar de aprovechar la posible mala valoración en los swaps de tipos de la libra antes de la reunión del Banco de Inglaterra del 17 de septiembre. Actualmente, los mercados monetarios descuentan un 80% de probabilidad de mantenimiento y solo un 20% de una subida de tipos, pero el hecho de que el IPC subyacente del Reino Unido se sitúe inesperadamente en el 2,6% interanual sugiere que la inflación subyacente sigue siendo persistente. Creemos que los futuros de short sterling presentan un binomio rentabilidad-riesgo atractivo si el banco central se ve obligado a adoptar un tono más hawkish de lo que el mercado anticipa en estos momentos.
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