La inflación subyacente de México aumentó un 0,23% en julio en términos mensuales. Esta lectura se situó ligeramente por encima de la previsión del mercado, del 0,22%, lo que apunta a unas presiones de precios subyacentes marginalmente más firmes.
El comunicado se centró en la medida subyacente, que excluye los componentes más volátiles y ofrece una referencia sobre las tendencias de inflación persistentes. La diferencia frente a las expectativas fue de 0,01 puntos porcentuales, dejando el dato en líneas generales cerca del consenso, aunque por encima de este.
Perspectivas de Banxico e implicaciones para la inflación
La lectura de inflación subyacente de julio, del 0,23%, confirma que las presiones de precios de fondo en México siguen siendo persistentes. Creemos que este repunte por encima de lo esperado, aunque marginal, obligará al Banco de México (Banxico) a mantener una postura muy prudente en su próxima reunión de política monetaria. Con la inflación interanual todavía rondando el 4%, muy por encima del objetivo oficial del 3% del banco central, las bajadas agresivas de tipos quedan descartadas en las próximas semanas.
Posicionamiento en swaps, divisas (FX) y bonos
Para los operadores de derivados de tipos de interés, recomendamos pagar tipo fijo en swaps TIIE de corto plazo. El mercado ha mostrado interés en descontar una relajación monetaria agresiva, pero estos datos subyacentes “pegajosos” sugieren que esos recortes se retrasarán. Históricamente, sorpresas de inflación similares en México han empujado al alza las rentabilidades de los swaps de corto plazo entre 15 y 25 puntos básicos, a medida que los inversores revalorizaban la trayectoria del banco central.
En el espacio de opciones de divisas, preferimos comprar opciones put de USD/MXN de vencimiento corto para posicionarse a favor de un peso más fuerte. El tipo de referencia de México, actualmente en un nivel restrictivo del 9,25%, seguirá respaldando el atractivo del carry trade del peso. Aunque la volatilidad más amplia en mercados emergentes supone un riesgo, la ventaja de rentabilidad local continúa siendo muy atractiva para los operadores macro.
También sugerimos recortar posiciones largas en bonos soberanos locales, en particular en los Mbonos a 2 años. Las rentabilidades de estos instrumentos de corto plazo son muy sensibles a cambios en la política monetaria y tienden a subir a medida que se posponen las expectativas de recorte de tipos. Por ahora, recomendamos mantener una postura defensiva en renta fija mexicana hasta que el banco central ofrezca una orientación más clara.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
