La inflación preliminar del Índice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC) de la zona euro para agosto se situó en el 3,3% interanual, en línea con las expectativas y por encima del 2,9% anterior. En términos mensuales, subió un 0,4%, acelerándose desde el 0,2% de la lectura previa.
El IAPC subyacente, que excluye alimentos, energía, alcohol y tabaco, se moderó al 2,4% interanual desde el 2,5% y quedó por debajo de las previsiones. En tasa mensual, los precios subyacentes aumentaron un 0,2% tras mantenerse sin cambios en julio. En los mercados, el EUR/USD bajaba un 0,2% hasta alrededor de 1,1595 en el momento de la publicación.
Implicaciones para la política monetaria de la zona euro y los mercados de divisas
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un aumento de la volatilidad en los cruces denominados en euros, ya que la divergencia entre el repunte de la inflación general y la desaceleración de la inflación subyacente complica el próximo movimiento del Banco Central Europeo (BCE). Aunque la inflación general repuntó hasta el 3,3%, la caída del IAPC subyacente al 2,4% indica que las presiones de fondo sobre los precios están, en realidad, relajándose. Esta combinación mantiene al euro bajo presión, con el EUR/USD deslizándose hacia la zona de 1,1595 pese a la publicación inicial de los datos.
Para aprovechar esta tendencia, recomendamos centrarse en opciones put de EUR/USD a corto y medio plazo como cobertura ante nuevas presiones bajistas sobre el euro. Históricamente, cuando la inflación subyacente cae mientras la general sube por componentes volátiles como la energía, los bancos centrales tienden a priorizar la moderación de la subyacente, lo que abre la puerta a nuevos recortes de tipos. Con la Reserva Federal de Estados Unidos manteniendo estables sus tipos de referencia para hacer frente a sus propias señales económicas persistentes, esta brecha de política monetaria debería seguir empujando al euro a la baja frente al dólar.
Oportunidades en los mercados de derivados de tipos de interés y de índices bursátiles
En los mercados de derivados de tipos de interés, conviene posicionarse para una caída de las rentabilidades implícitas en los futuros sobre Euríbor. Dado que la inflación subyacente ha bajado al 2,4% —acercándose al objetivo oficial del 2,0% del BCE—, es probable que los inversores asignen una mayor probabilidad a un recorte de tipos en las próximas semanas. Esta dinámica replica ciclos históricos de relajación, en los que el descenso de la subyacente actuó como principal luz verde para que el banco central redujera los costes de financiación.
Para los operadores que busquen estrategias no direccionales, vemos una oportunidad clara en la compra de straddles sobre opciones del Euro Stoxx 50. La incertidumbre derivada del encarecimiento de la energía, que elevó la inflación general al 3,3%, junto con la ralentización de la demanda de los consumidores, probablemente provocará oscilaciones acusadas en las acciones europeas. Implementar ahora estas estrategias de volatilidad permitiría obtener beneficios ante movimientos bruscos del mercado, con independencia de la dirección final que adopte.
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