La inflación de Polonia en junio cayó al 2,5%, frente al 3,1% y en línea con el objetivo del Banco Nacional de Polonia (NBP), después de que los descensos se extendieran por toda la cesta de consumo. Los precios de los alimentos volvieron a liderar la sorpresa a la baja, mientras que la inflación subyacente se mantuvo en términos generales estable, estimada en el 3,0–3,1%. La lectura más suave ha desplazado las expectativas de tipos: los mercados han eliminado la posibilidad de nuevas subidas y, en su lugar, descuentan alrededor de 10 pb de recortes a más largo plazo.
La orientación de la política monetaria sigue en el punto de mira: las expectativas de que la inflación empeore más adelante este año mantienen el tipo oficial del NBP sin cambios durante más tiempo, incluso mientras los tipos de mercado a corto plazo se ven sometidos a presión bajista. En FX, el EUR/PLN ha puesto a prueba la zona de 4,300, que por ahora ha aguantado como resistencia. Una señal del NBP la próxima semana de que está abierto a un recorte de tipos reforzaría el argumento para que el EUR/PLN suba.
El sesgo sobre el zloty cambia ante una inflación más suave
Con la inflación polaca alcanzando de forma inesperada el objetivo del 2,5% del Banco Nacional de Polonia, nuestra visión sobre el zloty ha cambiado. El mercado ya no descuenta subidas de tipos y ha empezado a incorporar la posibilidad de recortes. Lo interpretamos como una señal clara de que se intensificará la presión bajista sobre los tipos de mercado en Polonia, lo que socavaría la reciente fortaleza del zloty frente al euro.
Esta visión se ve reforzada por los últimos datos de Statistics Poland, que confirmaron la estimación preliminar de junio de 2026, marcando el menor registro de inflación en más de tres años. En respuesta, la rentabilidad del bono polaco a 2 años ya ha caído hasta el 4,95%, reflejando la anticipación del mercado de un NBP más dovish. Esto sucede mientras los últimos PMI de la zona euro muestran que la debilidad económica persiste, alimentando las tendencias desinflacionistas en la región.
Oportunidades en EUR/PLN de cara a la reunión del NBP
Para los operadores de derivados, esto crea una oportunidad atractiva en el cruce EUR/PLN durante las próximas semanas. Creemos que la estrategia más prudente es comprar opciones call sobre EUR/PLN con un precio de ejercicio en 4,300 o ligeramente por encima del nivel de resistencia. Esto permite participar en una posible ruptura al alza si el NBP da señales de apertura a recortes de tipos, al tiempo que se define estrictamente el riesgo máximo.
La situación recuerda a finales de 2023, cuando el NBP acometió un recorte sorpresa que impulsó con fuerza al alza el EUR/PLN. La próxima reunión del NBP la semana que viene es el catalizador clave que podría desencadenar un movimiento similar. Por ello, posicionarse mediante opciones nos permite aprovechar esta potencial volatilidad antes del anuncio del banco central.
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