El Índice de Precios de los Servicios Corporativos (CSPI, por sus siglas en inglés) de Japón aumentó un 3,2% interanual en junio, moderándose desde el 3,3% del dato anterior. Esta desaceleración marginal apunta a unas presiones de precios ligeramente más contenidas en los servicios prestados entre empresas, aunque se mantiene claramente en terreno positivo.
Persistencia de la inflación de servicios e implicaciones para la política monetaria
La ligera moderación del CSPI de junio de Japón hasta el 3,2% desde el 3,3% muestra que la inflación del sector servicios sigue siendo extraordinariamente persistente. Pese al pequeño retroceso, continúa cerca de máximos de varias décadas y se sitúa muy por encima del objetivo del 2% del Banco de Japón. Consideramos que esta inflación resistente mantendrá la presión sobre el banco central para seguir normalizando su política monetaria.
Posicionamiento de mercado ante la incertidumbre de política
Para los operadores de swaps de tipos de interés y de futuros de bonos del Estado japonés (JGB), recomendamos posicionarse para un repunte de las rentabilidades a medio plazo. Históricamente, cuando la inflación de servicios se mantiene por encima del 3%, el BoJ acaba endureciendo la política, lo que recientemente empujó la rentabilidad del JGB a 10 años hacia el rango del 1,0% al 1,1%. Los traders deberían buscar oportunidades para ponerse cortos en futuros de JGB en repuntes de alivio temporales, ya que la tendencia de fondo de las rentabilidades en Japón sigue siendo alcista.
En el mercado de derivados de divisas, esperamos que el yen japonés registre oscilaciones bruscas en las próximas semanas. La volatilidad implícita de las opciones sobre USD/JPY se mantiene elevada, reflejando una profunda incertidumbre sobre el calendario de la próxima subida de tipos. Sugerimos emplear estrategias con opciones como los straddles para capturar estos movimientos repentinos sin tomar una dirección, especialmente ante el estrechamiento del diferencial de tipos entre EE. UU. y Japón.
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