La inflación general del IAPC de la eurozona subió al 2,9% interanual en julio, en línea con el consenso y por encima del 2,8% de junio, según la publicación preliminar de Eurostat. En términos mensuales, los precios aumentaron un 0,2% tras una caída del 0,1% en junio, lo que apunta a una renovada tracción a corto plazo en la cesta de inflación utilizada en toda la Unión Monetaria Europea.
El IAPC subyacente, que excluye alimentos, energía, alcohol y tabaco, repuntó al 2,5% interanual desde el 2,4% y superó las expectativas de un dato sin cambios en el 2,4%. La medida subyacente mensual se mantuvo sin variación, tras un avance previo del 0,2%. En las primeras operaciones tras el dato, el euro se mostró ligeramente más débil, con el EUR/USD bajando un 0,1% hasta alrededor de 1,1517.
Perspectivas para el euro y la política del BCE
Con la inflación general de la eurozona subiendo al 2,9% y la subyacente repuntando de forma inesperada al 2,5%, creemos que la caída inicial del euro hasta 1,1517 supone una clara oportunidad de compra. Estos datos de subyacente persistentes sugieren que el Banco Central Europeo (BCE) tendrá que mantener los tipos de interés en terreno restrictivo durante más tiempo para enfriar la economía. Recomendamos a los traders considerar posiciones largas en euro mediante opciones call de corto plazo para capitalizar un rebote esperado de la divisa en las próximas semanas.
Implicaciones para derivados y estrategias de volatilidad
Este repunte inesperado de la inflación subyacente tendrá un impacto significativo en la deuda de la eurozona y en los derivados de tipos de interés. Históricamente, cuando la inflación subyacente se mantiene de forma obstinada por encima del objetivo del 2,0% del BCE, los futuros de tipos a corto plazo descuentan rápidamente recortes agresivos de tipos. Sugerimos vender futuros sobre Euribor o entrar en swaps payer, a medida que el mercado recalibra sus expectativas hacia una senda de política monetaria más restrictiva a lo largo del resto del trimestre.
Además, la divergencia entre unas presiones de precios persistentes en la eurozona y los ciclos de relajación de otros bancos centrales globales probablemente elevará la volatilidad en divisas. Los operadores de derivados deberían considerar estrategias sobre volatilidad implícita, como la compra de straddles en EUR/USD, para beneficiarse de oscilaciones de precio más amplias en el corto plazo. También debería ser prioritario cubrir carteras frente a una retórica inesperadamente agresiva por parte de miembros del BCE durante los próximos discursos de agosto.
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