La inflación de la zona euro, medida por el Índice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC), subió un 2,8% interanual en junio. Esto se comparó con una expectativa del mercado del 3%, lo que deja el dato 0,2 puntos porcentuales por debajo de las previsiones.
La lectura de junio mantiene el crecimiento anual de los precios por debajo del 3%, tras la reciente racha de datos que se ha movido en torno a ese nivel. La desviación frente al consenso puede afectar a las expectativas de tipos a corto plazo, aunque la publicación en sí solo informa del último cambio de precios y de la brecha respecto a las previsiones.
El panorama de política del BCE se vuelve más dovish tras el dato de inflación por debajo de lo esperado
El dato de inflación de junio, al situarse en el 2,8% en lugar del 3,0% esperado, refuerza nuestra visión de que el Banco Central Europeo girará hacia un sesgo más dovish. Con la inflación subyacente también bajando hasta el 3,0%, la presión para otra subida de tipos queda ahora completamente fuera de la mesa. Creemos que el foco del BCE pasará a centrarse por completo en el calendario del primer recorte de tipos.
Ya estamos viendo cómo el mercado revalúa las expectativas sobre el BCE: los swaps de índices overnight indican ahora un 75% de probabilidad de un recorte de tipos para la reunión de septiembre. Esto supone un salto significativo desde el 40% que se descontaba ayer mismo. El EUR/USD cayó de inmediato un 0,6% tras la noticia, mostrando un claro sesgo bajista para el euro.
Estrategias de inversión sobre euro, bonos y renta variable
Con estos datos, deberíamos posicionarnos para un euro más débil durante las próximas semanas. Comprar opciones put sobre el EUR/USD con vencimientos en agosto y septiembre resulta atractivo para aprovechar esta tendencia bajista esperada. Vender call spreads por encima del nivel de 1,0900 también presenta una estrategia de alta probabilidad para capturar prima.
Este entorno también es muy favorable para los bonos europeos, ya que es probable que las rentabilidades sigan bajando. Deberíamos incrementar nuestras posiciones largas en futuros del Bund alemán. Históricamente, los mercados de bonos repuntan durante meses antes del inicio oficial de un ciclo de recortes por parte del banco central, y ahora estamos al comienzo de esa fase.
En renta variable, unos costes de financiación más bajos son un viento de cola, y anticipamos que los índices europeos lo harán bien. Buscaremos comprar opciones call sobre el índice EURO STOXX 50. Esta estrategia nos permite beneficiarnos de las subidas del mercado, al tiempo que acotamos el riesgo en caso de cualquier debilidad económica inesperada.
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