Tendencia de la inflación e impacto en el mercado
La cifra de inflación de enero del 1,7% confirma que la presión sobre los precios se está reduciendo, pero como ya se esperaba, no debería causar movimientos bruscos en los mercados. Esto refuerza la idea de que el Banco Central Europeo (BCE, el banco que fija la política de dinero en la zona euro) no tiene motivos para subir los tipos de interés (el “precio” de pedir prestado). Para nosotros, esto sugiere que los futuros de tipos de interés a corto plazo (contratos que apuestan por dónde estarán los tipos en el futuro) probablemente tiendan a la baja. Este dato refuerza la posibilidad de recortes de tipos más adelante este año, un cambio importante frente a gran parte de 2025, cuando la inflación se mantenía por encima del 3%. Datos recientes muestran que el desempleo en la zona euro subió ligeramente al 6,6%, lo que apoya la idea de que la economía se está enfriando. Por ello, es probable que los mercados aumenten la probabilidad de un recorte de tipos del BCE para el tercer trimestre. Con este contexto, la volatilidad implícita (la volatilidad “esperada” que se deduce de los precios de opciones) en índices de acciones como el Euro Stoxx 50 (un índice bursátil de grandes empresas de la zona euro) podría bajar en las próximas semanas. La claridad de que el banco central se mantendrá sin cambios reduce una fuente importante de nerviosismo. Este entorno podría favorecer estrategias que ganen en mercados laterales (cuando los precios se mueven dentro de un rango) o cuando baja la volatilidad. Si miramos la inflación subyacente, que excluye energía y alimentos (componentes con precios muy cambiantes), sigue algo más alta en el 2,2%, lo que sugiere que el BCE actuará con calma antes de tomar medidas. Esta diferencia implica que, aunque la dirección general apunta a una política más flexible, el momento exacto de un recorte sigue sin estar claro. También deberíamos estar preparados para un euro más débil frente al dólar estadounidense, ya que la Reserva Federal (el banco central de EE. UU.) parece seguir un camino distinto. Recordamos que a principios de 2025 el debate era cuánto más debían subir los tipos para frenar una inflación muy por encima del objetivo. Los datos actuales confirman que las políticas restrictivas (tipos altos y condiciones más duras) de ese periodo funcionaron. Esta tendencia sugiere que pagar un tipo fijo (pagar una tasa fija en vez de una variable) en swaps de tipos de interés (contratos para intercambiar pagos de intereses) a plazos largos podría ser una posición cada vez más atractiva.Posicionamiento y perspectivas de política
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