El riesgo asociado a la revisión del T-MEC (USMCA) se ha convertido en un viento en contra a corto plazo para el dólar canadiense, con la evaluación prevista para hoy, aunque existe un amplio consenso en que se pospondrá mientras Estados Unidos, Canadá y México renegocian elementos del acuerdo que sustituyó al NAFTA. Las informaciones se centran en los esfuerzos de EEUU por endurecer el lenguaje de las reglas de origen, y cualquier negociación prolongada añadiría incertidumbre comercial para Canadá y México.
En ese contexto, el CAD también afronta presión por un dólar fuerte y por el tono dovish del Banco de Canadá, dispuesto a “mirar a través” de un repunte de la inflación. La visión de ING es que el USD/CAD debería mantenerse por encima de 1,42, mientras que el balance de riesgos se extiende hacia 1,45 este mes si las conversaciones sobre el T-MEC se deterioran o si el dólar se dispara por encima de lo esperado.
Negociaciones comerciales y riesgos de divisa
Dada la incertidumbre que rodea la revisión del acuerdo comercial T-MEC, apreciamos riesgos a la baja para el dólar canadiense en las próximas semanas. La combinación de riesgos en las negociaciones comerciales, un dólar estadounidense fuerte y un Banco de Canadá dovish configura un entorno complicado para el “loonie”. Esta confluencia de factores sugiere que el camino de menor resistencia para el USD/CAD es al alza.
El principal catalizador es la renegociación de los términos comerciales, dado que EEUU parece estar presionando para imponer reglas de origen más estrictas, con especial impacto en el sector del automóvil. Los datos recientes muestran que más del 75% de las exportaciones canadienses de automoción tienen como destino EEUU, lo que convierte cualquier interrupción en un riesgo económico significativo. Esta ansiedad ligada al comercio probablemente mantendrá al dólar canadiense a la defensiva.
La situación se ve agravada por la divergencia de políticas de los bancos centrales. Aunque el último dato del IPC en Canadá se situó en el 2,9%, el Banco de Canadá ha señalado que pretende “mirar a través” de esta inflación, en contraste con una Reserva Federal de EEUU que mantiene un sesgo hawkish. El diferencial actual de tipos de interés, de 75 puntos básicos a favor del dólar estadounidense, aporta un argumento fundamental para una fortaleza continuada del USD/CAD.
Estrategias de trading y contexto histórico
Por tanto, creemos que los operadores deberían considerar posicionarse para un dólar canadiense más débil frente al dólar estadounidense. Vemos valor en comprar opciones call sobre USD/CAD, quizá con un precio de ejercicio en torno a 1,43 y vencimiento en agosto de 2026, para aprovechar un posible movimiento hacia el nivel de 1,45. Esta estrategia ofrece una forma de rentabilizar, con riesgo acotado, si las conversaciones comerciales se envenenan o si el dólar estadounidense prolonga su rally generalizado.
Mirando atrás, observamos un patrón similar durante las renegociaciones originales del NAFTA en 2017-2018, cuando el mero riesgo de titulares provocó un rally sostenido de más del 10% en el USD/CAD. Ese precedente histórico respalda la idea de que factores no económicos, como la política comercial, pueden impulsar movimientos relevantes en el mercado de divisas. Los operadores también pueden utilizar estos derivados para cubrir cualquier exposición larga existente a activos canadienses.
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