La Reserva Federal de Estados Unidos mantuvo sin cambios su tipo de interés de referencia en el 3,75%, en línea con las expectativas. La decisión mantiene estable la política monetaria mientras los mercados evalúan las perspectivas de inflación y actividad económica.
No se facilitó ninguna cifra adicional ni detalles de política más allá del nivel del 3,75%, y el comunicado no incluyó estadísticas suplementarias para contextualizar el movimiento.
Impacto en la volatilidad y la estrategia con derivados
La decisión de la Reserva Federal de fijar el tipo de referencia en el 3,75% coincidió plenamente con las previsiones del mercado, eliminando la incertidumbre inmediata de política monetaria de cara al resto del verano. Recomendamos a los operadores de derivados aprovechar la caída a corto plazo de la volatilidad implícita, especialmente en opciones sobre Treasuries y renta variable. Históricamente, cuando la Fed cumple exactamente las expectativas, el mercado de opciones sobre el Secured Overnight Financing Rate (SOFR) registra una compresión de las primas, lo que hace que las estrategias de venta de volatilidad resulten especialmente atractivas en las próximas semanas.
Tendencias en rentabilidades, bolsa y divisas
Esta estabilización en el 3,75% se produce tras un descenso sostenido desde el máximo del 5,25%-5,50% de años anteriores, reflejando una tendencia más amplia de normalización de la inflación, que recientemente se situó en torno al 2,4%. Los ciclos anteriores muestran que, una vez que la Fed establece una senda predecible, cambia la correlación entre acciones y bonos, favoreciendo los spreads de calendario en los principales índices bursátiles. Recomendamos aprovechar este periodo de calma para construir posiciones largas en futuros SOFR de vencimientos más lejanos, anticipando una relajación gradual adicional hacia un tipo neutral del 3,25% a comienzos del próximo año.
Con la curva de tipos mostrando señales de normalización, sugerimos ejecutar operaciones de “curve steepener” mediante futuros sobre Treasuries, en concreto comprando contratos a dos años y vendiendo contratos a diez años. Los datos de ciclos de recortes anteriores, como en 2019, indican que el diferencial entre las rentabilidades a corto y largo plazo tiende a ampliarse de forma significativa una vez que se confirma la trayectoria de tipos. Además, los operadores de derivados en el mercado de divisas deberían prepararse para un dólar estadounidense más débil comprando opciones call sobre el euro y el yen a medida que comiencen a estrecharse los diferenciales de rendimiento.
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