Los datos de actividad de China de julio-agosto apuntan a un mayor debilitamiento de la demanda interna, incluso mientras la producción ganaba ritmo, con un consumo de los hogares más flojo y una inversión tanto manufacturera como inmobiliaria que sigue en contracción. La Producción Industrial se fortaleció, apoyada por la demanda externa y el superciclo de la IA. Los economistas de Standard Chartered estiman que el crecimiento mensual del PIB repuntó en agosto respaldado por una sólida PI, pero se mantuvo por debajo del umbral inferior del rango objetivo de crecimiento anual del 4,5%-5,0%.
El banco advierte de riesgos a la baja para la producción del tercer trimestre y ve posible presión sobre su previsión de crecimiento del PIB del 3T del 4,6% interanual. Se espera que el apoyo de política económica se apoye en una ejecución presupuestaria más rápida, con un mayor ritmo de gasto fiscal y el despliegue de los recursos procedentes de emisiones de bonos orientados a estabilizar la inversión en infraestructuras. También se espera que la política monetaria siga siendo acomodaticia para mantener una liquidez abundante.
Desequilibrios Estructurales En La Economía China
Estamos viendo una clara brecha en la economía china, ya que la debilidad de los datos internos de comercio minorista e inmobiliario choca con unas exportaciones industriales sólidas impulsadas por la IA. El crecimiento de las ventas minoristas de agosto se quedó en apenas el 2,1%, mientras que la producción industrial se mantuvo en el 4,5% gracias a una demanda global resiliente. Como operadores de derivados, debemos posicionarnos ante este desequilibrio estructural en las próximas semanas.
Para aprovechar esta divergencia, recomendamos comprar opciones call sobre índices con fuerte peso tecnológico, como el Hang Seng Tech Index, al tiempo que se compran opciones put sobre ETF de consumo doméstico e inmobiliario. Históricamente, en periodos de debilidad de la demanda interna china, las materias primas industriales como el mineral de hierro sufren una intensa presión vendedora, lo que favorece estrategias cortas en futuros. En cambio, el boom global del hardware para IA proporciona un colchón sólido para los derivados ligados a la manufactura orientada a la exportación.
Estrategias De Trading Y Respuesta De Política Económica
Con un crecimiento del PIB del tercer trimestre que parece probable que no alcance el 4,5%, esperamos que Pekín intensifique el gasto fiscal y despliegue una política monetaria de apoyo. Esta ola de liquidez prevista hace que las opciones call largas sobre USD/CNH sean muy atractivas, ya que el renminbi afronta presión depreciatoria. Los operadores de derivados también deberían centrarse en swaps de tipos de interés para capitalizar la caída de las rentabilidades de los bonos chinos.
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