Las ventas minoristas de México cayeron un 0,6% mensual en mayo, revirtiendo el aumento del 0,8% registrado el mes anterior. El retroceso apunta a un menor impulso a corto plazo del gasto de los hogares tras las ganancias de abril.
En términos secuenciales, el movimiento supone un cambio claro en la tendencia mensual del sector. La caída de mayo llega tras un periodo de crecimiento positivo, dejando la actividad minorista más débil al inicio del segundo trimestre.
Implicaciones para la política monetaria y el peso
Creemos que la inesperada caída del -0,6% en las ventas minoristas de México en mayo, frente a una expansión previa del 0,8%, señala un enfriamiento brusco de la demanda interna que presionará al Banco de México (Banxico). Esta contracción repentina incrementa la probabilidad de recortes de tipos más agresivos en las próximas semanas, lo que probablemente erosionará el atractivo de alta rentabilidad del peso mexicano (MXN). Los operadores de derivados deberían prepararse para una debilidad del peso comprando opciones call sobre USD/MXN para aprovechar un posible movimiento de vuelta hacia el rango de 18,50 a 19,00.
Con el gasto de los consumidores estancándose, esperamos que los swaps de tipos TIIE mexicanos incorporen rápidamente recortes más profundos en la segunda mitad del año. Tomar posiciones largas en futuros de tipos de interés en MXN presenta ahora una configuración de rentabilidad-riesgo muy favorable, a medida que los rendimientos locales empiezan a descender. Históricamente, contracciones bruscas similares en la actividad minorista, como las desaceleraciones observadas a comienzos de 2024, dieron lugar a rápidos ajustes a la baja en la curva de rendimientos local de México.
Implicaciones para la renta variable y los sectores de consumo
En renta variable, recomendamos comprar opciones put sobre el ETF del índice MSCI Mexico (EWW) o sobre cotizadas locales con elevada exposición al consumo. Un retroceso de la actividad de los consumidores amenaza directamente los beneficios empresariales de los principales minoristas mexicanos y de los grandes grupos de bienes de consumo en el próximo ciclo de resultados del tercer trimestre. Dado que las ventas minoristas habían mostrado resiliencia previamente, este dato negativo probablemente desencadenará una rápida revalorización de las primas de riesgo de la renta variable en los valores mexicanos de consumo discrecional.
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